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流行歌曲是否已经见顶:这个问题本身没有答案
本周，a股市场在经历了上周的大幅下跌后明显反弹，波动仍在放大值得注意的是，强势板块并没有完全延续此前一周的增长主线，热门板块的波动被放大当投资者普遍纠结于贵但好时，讨论热门赛道何时见顶成为市场焦点这是机构投资者在泡沫时期选择对个人占主导地位的理性投机策略的阶段历史经验表明，这往往会使市场表现出成分谬误，放大群体风险:同样的矛盾在2月春节前的市场上出现，当时投资者也面临着不可证伪的好和不可接受的贵当时市场下跌，没有看到根本问题相反，直到最近市场才发现根本问题与2月相比，两个类似的迹象再次出现，但并不相同:根据我们的计算，中宁组合在市场指标上预测的波动率接近2月初的水平，但其长期情绪并未达到历史上最极端的水平，近期，美国实际利率再次回归上行趋势，非农超预期正在强化这一趋势应该说，上述因素并不能直接预示市场的结束，但投资者大概应该跳过是否见顶的问题，在市场中寻找是否有更好的机会
周期性股票的短期定价:从强现实到预期改善
市场对周期股的定价经历了经济上行时减弱市场预期和经济放缓时减弱市场预期的过程，这在一定程度上解释了面对历史上罕见的周期板块盈利能力，市场对周期股的定价并不充分中上游传统产业在生产力利用率高，利润水平高的情况下，面临强现实，弱预期的组合，这一点在其他资产的表现中也得到了验证:反映当前供需关系的华南工业品指数在向上波动，但国债收益率在向下冲经济由于本轮中央把稳作为经济的基调，这意味着如果我们在当前数据中看到经济或房地产产业链进一步放缓，稳将从向下约束变为向上预期，唯一的不确定性是作用于真实基本面的路径和节奏，包括社会融资增速和实际需求的反弹，这些都是未来的重要信号这意味着当前的投资品种要有良好的现实基本面:供给格局改善，依靠价而非量逻辑的品种是目前的首选基于数量的顺周期需要等待
能源转型下，传统世界有更好的安排
目前，全球新能源汽车市值已经包含了人们对能源转型美好未来的确定性和信念:2021年7月，全球新能源汽车/整车市值比达到42.79%，年初以来北行配置资金流入趋势自7月结束，对新能源态度转向保守在关注新世界的同时，要明白传统世界会有更好的安排我们的报告《能源革命往事:马与鲸鱼油》指出了一个客观规律:新世界是从传统世界诞生的，在这个过程中需求替代缓慢，甚至会对传统世界产生新的需求，但传统产业供给进入相对稳定甚至萎缩状态，支撑了传统企业长期毛利水平的恢复在电气化走到尽头之前，大量行业仍在形成对传统能源和原材料的新需求，从长远来看，这构成了传统行业未来价值恢复乃至增长回归的基础
从另一个角度来说:布局周期解决了问题
我们目前的指标体系不能说明骑行泡沫必然会失败，也不能准确预测最后一个铜板或黄金短期内是否会留在热门赛道可是，我们随时都在密切关注当前市场的高波动性我们唯一可以确定的是，预计修复能量的转化将开始在传统行业形成共振，这将成为目前部分投资者是否应该离场的问题的最佳答案，这将是这个高度不确定的市场中可以预见的部分目前我们认为占主导地位的组合是有色金属，化工，钢铁，煤炭，券商和军工同样，我们维持先前关于三条长期主线的建议
风险警示:经济下行超预期，碳中和政策没有达到预期，流动性比预期宽松。
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