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上半年，财务数据中有三个容易被忽略的冷知识。一是供需格局下的贷款结构分化
与服务业和消费贷款相比，产业贷款的兴起不仅是抗疫环节自然选择的结果，也是中国率先走出疫情阴霾，有别于全球供需格局的特殊因素从价格与实体的联动中可以发现，生产价格和生活价格的划分并没有与供求格局脱钩
二是小微企业融资情况不差，政策有望向微企业倾斜小微企业在疫情后一直享受着融资政策的红利，整体融资环境并不艰难从2020年底的就业情况来看，在更细化的小微企业结构中，微企业面临的问题比小企业更为突出，有望成为后续融资等一系列政策导向的关键
三是实体企业实际收益增长率的收敛
国内资金流向表发布较晚，导致市场更加关注负债端而忽视资产端通过梳理a股非金融企业的财务报告发现，上半年实体企业的实体金融资产与负债的剪刀差有所收窄，企业盈利同比变化明显增加但实际减少企业的钱袋并不饱满，对经济增长的贡献有限
下半年财务数据有三个热点话题。首先，融资的结构性矛盾已经从产业结构转向区域结构
小微民营企业融资难的结构性问题弱化后，融资贵的总问题也得到缓解目前的结构性问题是区域融资不平衡就存量贷款及其加权增速而言，2020年融资弱的地区集中在内陆省份和东北三省就上半年新增贷款而言，通过省份横向比较和自身纵向比较，可以发现河南和海南两省融资相对较弱
其次，绿色复苏有利于绿色发债，但信用债融资难国内碳中和和海外ESG原则都主张关注经济增长过程中的环境变化绿色债券的投资在国内市场迎来了一系列利好政策，但对发行人的优惠待遇并不完善在过去一年半的时间里，绿色债券的发行率高于同评级，同期限债券，这对投资者来说是一个票面优势，但对发行人的成本不利就绿色债券在信用债发行中的占比而言，绿色复苏进程并不构成信用债整体融资的关键支撑
最后，在局部地区疫情反复下，消费贷款面临一定压力在消费贷款清理源头的监管下，供给渠道已经畅通，但需求前景仍不明朗央行第二季度的调查显示，居民部门仅计划在第三季度增加旅游支出，而教育，医疗，大宗商品，社交娱乐，保险等支出要么持平，要么减少但在疫情反复的情况下，旅游和餐饮业的支出可能会受到限制，或者消费贷款可能会受到一定程度的抑制
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