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今年以来，指数增强基金成为量化产品中的一大亮点，年化收益超过30%，最高超额收益超过20%可是，一些指数增强基金不仅没有取得增强效果，甚至表现不如基准指数
指数增强基金没有增强的时候发生了什么。
在很多受访基金经理看来，指数增强基金表现不及基准指数可能有多方面的原因，但主要原因应该是这些基金对个别因素下了重注，因此在这些因素退出时受到了严重伤害。
至于投资者应该如何选择指数增强基金，基金经理建议先选择自己认可的指数，再选择相应的指数增强基金但在选择具体基金时，不能只看超额收益，还要注意基金在获取超额收益时的稳定性
不同的目标指数增强了基金的差异化。
一些指数增强基金的表现低于基准。
据统计，截至目前，指数增强基金的平均收益率为8.64%，其中近30只基金的年收益率超过20%，甚至超过30%。
由于跟踪标的指数的表现差异较大，指数增强基金年内收益忽冷忽热比如跟踪沪深100，上证50，沪深300，AH50等指数的指数增强基金，年内普遍出现负收益此外，跟踪沪深消费指数，沪深医药指数，沪深云计算，大数据的指数增强基金也表现不佳
但不同指数对应的增强基金虽然相对收益不同，但大多表现优于基准指数，获得超额收益。
结果显示，超额收益超过10%的指数增强基金有25只，其中博道CSI 500指数的超额收益最高，超过22%值得一提的是，虽然年内招商CSI消费领先指数相对收益为—6.45%，但超额收益超过13%
可是，近20只指数增强基金的表现不及基准指数如方正富邦CSI 500指数，华宝CSI 500指数，E基金CSI 500量化增强年内表现均不及基准表现5个百分点以上
需要注意的是，由于指数增强基金不是简单的跟踪指数，而是通过各种策略增强收益，其操作比普通指数基金更为复杂，因此其管理费率高于普通指数基金根据消息显示，目前指数增强基金的最高管理费为1.2%，最低为0.5%，大部分在0.8%—1%的范围内，而普通指数基金的管理费一般不超过0.5%
此外，根据合约，市场上指数增强基金年化跟踪误差的阈值最低为4%，最高为8%，规定的阈值大多在7—8%的范围内。
增强基金没有增强。
风格偏差或主要原因。
增强基金没有增强的时候发生了什么。
建行金融金融金融工程与指数投资部副总经理叶乐天表示，部分指数增强基金表现不及基准的主要原因是这些指数增强基金对个别因素下了重注，如过去几年效果突出的一些风格因素或活跃基金关注的因素，在经历大幅回撤时会受到严重伤害。
AVIC基金量化投资部总经理龙川表示，指数增强基金表现不及基准的原因是多方面的，如某些因素过度暴露，持仓过度集中，模型失效等所有这些都可能导致增强效果失败
据叶乐天介绍，指数增强策略的主流是多因子选股策略，即采用多因子选股对个股进行评估，选出最佳个股组成组合但目前还有其他的增强策略，比如Smart Beta组合，通过积极选股来量化控制风险的指数增强
龙川表示，根据不同的风控约束，指数增强包括强约束下的指数增强和弱约束下的指数增强这两种方法各有利弊
嘉实基金增强风格投资总监刘斌表示，指数增强基金在严格控制组合跟踪误差和组合偏离的基础上，采用主动量化和基本面研究成果以及自下而上的选股策略来控制指数跟踪误差，同时增强基金的阿尔法收益，力争超越目标指数收益率。
与常见的成长，价值，平衡风格相比，增强风格不是基于基金经理的个人风险偏好，而是基于基准，相对弱化了基金经理的个人色彩，强调标准化和流程化，稳定性和风险控制而且增强风格不是单一的跟踪指标，而是不断用基本面的系统化方法来优化各个板块的好公司因此，与相应的指数基金相比，指数增强基金在承担类似波动风险的前提下，通过持续累积小赢，最终可以获得较好的长期年化超额收益水平
指数增强基金配置价值凸显。
超额收益的稳定性是最重要的。
叶乐天提醒投资者，在购买指数增强型产品时，不仅要看其超额收益，还要看跟踪误差，胜率等风险指标超额收益的稳定性是最重要的此外，应进一步关注位置和风格相对于指数的偏差
我们指数增强的主要目标是稳步跑赢指数一个好的模特可以做到这一点目前我们所有的指数增强产品每年都能跑赢相应的目标指数投资者在选择指数增强型产品时，最好在确定自己的乐观指数后，选择历史业绩较长，超额收益稳定的指数增强型基金叶乐天说
龙川还表示，投资者在选择指数增强产品时，首先要判断是否认可指数本身，然后观察该产品相对于基准的超额收益是否稳定。
刘斌表示，特别是今年宏观环境流动性边际收紧，市场波动明显加大，短期投资机会难以把握，投资者获得正收益难度加大基于今年的市场波动
不确定性，建议以定投的方式，而非直接大量买入同时结合今年市场背景，对冲绝对收益类和宽基指数增强类产品更容易取得较好业绩
先看对冲绝对收益类产品，今年股市连续两年牛市之后，面临估值收缩压力，其次，因为国内经济恢复较好，债市也在选择方向在这样的市场环境下，对冲绝对收益型产品通过股指期货的对冲，把股和债的风险对冲掉，其相对价值就会凸显出来
其次是宽基指数增强类基金，这种产品通过严谨的量化组合管理手段控制偏离度，同时运用客观的基本面系统化方法选择好赛道，好公司，好价格如嘉实沪深300指数研究增强基金，在有效跟踪沪深300指数的基础上，通过精选个股，策略增强，优化指数组合管理和风险控制，锚定基准风格稳定，力争获取超越业绩比较基准的超额收益，是更好的底层配置工具
热点分散和波动放大
给量化基金带来机会
叶乐天表示，今年的市场风格较为分散，个股机会较多，机构抱团股瓦解使得结构性行情扩散到大部分股票，给分散持仓的量化基金和指数增强基金带来了机会同时成交量和波动性都放大，对量化模型的发挥也带来优势
龙川认为，今年的市场环境对量化比较有利量化的特点是覆盖面广，今年抱团股行情有松动的迹象，资金从之前热门的抱团股流出，如果没有一个共识性很高的新板块重新汇聚这些资金，它们必然会流向全市场，这样的市场环境比较适合量化发挥其alpha挖掘的能力
今年春节前，市场行情出现了较为极端的分化，本质原因是由机构抱团导致的目前这种抱团现象出现一定的缓解，在这样的市场环境下，投资者对任何估值过高的股票都比较敏感，所以短期很难再形成新的抱团从上半年行情看，今年上半年，消费，周期，科技，这几个热门板块此起彼伏，表现出板块轮动迹象所以不出意外的话，量化产品的业绩下半年应该能持续龙川表示
对于哪种因子在今年下半年会更为有效，龙川认为，多因子模型中最重要的是不同因子的合理组合，任何单因子的表现都很难持续不过，总体讲，代表基本面的估值，质量和成长类因子在各类因子中相对来说更为重要一些叶乐天则表示，多因子模型中有很多个因子，不同的因子在不同的环境下有不同的表现，不能一概而论
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