整个白酒行业或出现经营规模经营业绩和估值的调整

最近几天，中国证券报记者在走访成都多家白酒专卖店，烟酒店等网点时了解到，虎年春节期间白酒销售平稳，高端白酒销售集中度进一步提升值得注意的是，1919酒类直供等新零售渠道表现抢眼

展望2022年白酒市场，独立经济学家，财经评论员王赤坤指出，当前，高端白酒投资持续增加，行业供给持续增长，高端白酒已出现结构性供给过剩局面，躺赢时代已不复存在2022年，整个白酒行业或出现经营规模，经营业绩和估值的调整

白酒销售压力增大

走访中，中国证券报记者发现，虎年春节期间白酒销售平稳，下游客户囤货意愿不强。

成都市金牛区一家五粮液专卖店销售人员告诉中国证券报记者:我们卖得最好的酒还是核心产品普五目前普五最低价格是1120元/瓶，与春节前一致受疫情等因素影响，今年春节期间销量比往年要差一点

五粮液专卖店的普五展示区

在成都一环路上的国窖1573专卖店里，货架上陈列的产品并不多，部分货架甚至没有摆放产品该店销售人员表示:因为春节前销售较好，所以货卖得差不多了，我们在等厂家上班后补货今年春节期间，我们销售量与去年差不多但与前两年相比，这两年白酒生意不太好做一方面是卖酒的人越来越多，竞争压力越来越大另一方面，人们更注重养生了，现在喝酒更多是小酌怡情这种态度的转变，对我们的销售也有一定影响

国窖1573专卖店

在走访中，多家烟酒店的老板表示白酒一直不好做。

值得一提的是，1919酒类直供等新零售渠道今年春节期间表现抢眼位于成都市青羊区的一家1919酒类直供门店的销售人员表示:今年春节销量比去年好很多公司直接从酒厂进货，价格上更有优势，商品周转速度也快同时，公司还与京东，天猫，饿了么等平台合作，客户下单后最快19分钟送达线上线下一体联动，满足年轻消费者的需求

在1919酒类直供门店，国窖1573最低价格可以到990元/瓶，五粮液可以到1099元/瓶，而且所有门店保真上述销售人员说

茅台专卖店

中国证券报记者在终端走访时还发现，现在客户囤货意愿不强过去一次性购买5箱以上的客户，2022年以来也是1箱，2箱来购买

白酒行业或迎调整

最近几年来，伴随着白酒市场的火热，白酒巨头纷纷宣布扩产。对单位施工面积所需成本做出不同假设下，我们计算出2022年房地产投资增速在6%-9.8%之间，好于2015年，2017年和2018年。

2022年1月，贵州茅台公告，公司拟投资41.1亿元实施十四五酱香酒习水同民坝一期建设项目项目建成后可形成系列酒制酒产能1.2万吨，制曲产能2.94万吨，贮酒能力3.6万吨，建设周期为24个月

在2021年6月召开的五粮液2020年度股东大会上，五粮液集团党委书记，董事长李曙光表示，十四五期间，五粮液将新增12万吨原酒产能，总产能达到25万吨同时，增加基酒储存能力，十四五期间突破100万吨

五粮液2020年7月公告，公司拟启动12万吨生态酿酒项目，拟建酿酒车间5栋，同时，建设相关配套建筑和工程，总投资估算为12.68亿元。

2022年1月，五粮液再次公告，根据公司十四五战略发展规划，公司将新增原酒产能为满足产能增长需求，公司对制曲车间进行扩能改造，主要建设内容包括制曲车间及相关配套设施等，分两期建设项目总投资估算为27.5亿元

2021年12月，泸州老窖公告，公司全资子公司泸州老窖酿酒有限责任公司拟以自有资金不超过5.73亿元，参与竞拍泸州市自然资源和规划局在泸州市公共资源交易中心公开拍卖转让的位于四川泸州白酒产业园区的土地使用权，共计949.57亩，用于生产建设项目。施工面积*单位面积施工成本=建安+器具投资额；单位面积施工成本与钢铁价格有同步关系，根据此可大致拟合单位成本。2021年钢铁价格出现了一轮明显的上涨，以2021年平均的单位施工成本(1164元/年)为假设，则是较为乐观的估计情形；更谨慎的假设是由于施工面积增速回落，建材面临的需求同样回落，但供应端仍面临收缩的限制，与此情形类似的是2016年(1140元/年)。。

在白酒巨头扩产的同时，各路资本也在涌入白酒这一赛道王赤坤表示，在资本持续投入和加持下，高端白酒的市场供给增长速度已经远超消费增长速度高端白酒投资持续增加，行业供给增加，供需平衡将被打破，高端白酒已经出现结构性供给过剩局面，行业竞争呈现结构性白热化态势，躺赢时代已不复存在2022年，白酒行业或出现经营规模，经营业绩和估值的调整

白酒行业分析师，知趣咨询总经理蔡学飞认为，全国性名酒的增长势能没有发生改变目前，整个白酒消费从增量市场转向存量市场挤压式竞争伴随着名酒渠道下沉以及对消费者资源的抢夺，很多以低价策略为导向的中小型酒企2022年的情况可能不乐观

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