AD
开头声明
历史报告链接
收入利润快速增长。世纪明德2017年上半年收入为1.22亿元，同比增长48.52%；归母净利润1110万元，同比增长42.95%；归母扣非净利润736万元，同比增长0.71%。2017年上半年毛利率26.16%，同比下降5.96pct；管理费用率12.11%，同比下降2.65pct；销售费用率6.36%，同比下降0.38pct；归母净利率9.11%，同比下降0.36pct。公司2017年上半年的非经常性损益主要由于公司实现委托他人投资或管理资产的损益418万元。
内生增长一：加强产品研发投入，定制路线与个性服务持续升级。（1）业务拓展：公司目前拥有国内游学营100余条，国际游学营40余种，2016年公司新增国内常规游学线路14条，国际游学线路6条，2017年上半年，新增的研学路线全面开花。（2）服务升级：公司逐步增强课程、路线、住房、餐饮、车辆等接待服务的灵活性，进一步满足客户的独特化需求。2016年公司成功研发“明德在线”APP并于2017年全面上线，并研发升级办公系统及接待信息系统，大力推进信息化服务。
内生增长二：借助政策红利，深耕主营业务，布局营地建设。（1）公司参与起草制定的《研学旅行服务规范》于2017年5月1日起实施，随着越来越多城市启动中小学研学旅行试点工作，公司相应推出“研学旅游”优惠政策，助力公司2017业务年度接待量再创新高；同时公司借助“出入境免征增值税”的国家政策，大力推广国际产品，拓展国际业务，借助国家对教师培训的大力倡导，加大力度向学校教师培训业务。（2）公司开始布局营地建设，与陕西省地方政府合作开发的营地已经开始筹建，公司将通过与政府、教育局、学校等深度合作，引领营地教育行业的发展。
外延扩张：加大对外投资力度，发力共建罗马同盟。2017年上半年，公司在山东、湖北、内蒙古、江苏等重要的国内游学目的地新设立了4家全资子公司，并对明德环球等业绩优异的控股或参股的公司追加了投资，同时出资设立控股子公司明德汇会展服务有限公司和陕西明德大荔国际营地教育服务有限公司，收购海星之韵10%股权。世纪明德将依靠加快同业并购步伐，集中优质资源并实现业务协同，以建立明德游学产业的“罗马同盟”。
风险因素。市场竞争加剧风险、知识产权保护风险、安全风险。
盈利预测、估值及投资评级。我们维持世纪明德2017-2019年归母净利润预测为5,625、7,723、11,020万元，3年CAGR为40%。根据最新股本，我们将公司2017-2019年的EPS预测调整为0.94、1.29和1.84元。维持公司目标价33.00元（2017年PE35X），维持“买入”评级。
声明
本文节选自中信证券研究部已于2017年8月24日发布的报告《世纪明德（839264）2017年中报点评——收入利润快速增长，积极布局游学市场》
特别声明
关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义（如：给予个股“买入”投资评级，并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作）。（2）以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须自主作出投资决策并自行承担投资风险。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时，还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况，并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。（4）为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。
*点击下方阅读原文查看中信新三板研究团队于2017年8月24日正式外发的报告：《世纪明德（839264）2017年中报点评——收入利润快速增长，积极布局游学市场》
郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。
