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来源丨广发证券发展研究中心机械小组
团队丨罗立波 刘芷君 代川 王珂
前言：重视行业利润集中过程
5月挖掘机销量同比增长105.6%、开机小时数同比增长7.2%，继续显示需求较强的韧性。我们认为，随着业绩的累积效应，机械的优势企业存在修复表现的机会，上周，三一重工也率先有所体现。市场对需求的关注度较高，而我们更强调结构的影响，与需求的向上或向下波动相比，更重要的是行业市场集中、利润集中的过程，以及优秀企业开拓海外的进展，后两者是有机会穿越周期变化去表现的，也是投资机会更好的支撑。由于行业高度竞争的特点，机械行业的子板块内部，存在一家企业占据80%以上的利润的可能性，而这有可能在未来一两年明朗起来。
在选股方面，我们仍然强调业绩为王，重视历史可追溯的行业景气周期、公司市场份额变化趋势。我们在4月24日推出了夏季策略报告的10家公司，截止6月9日收盘，相对中信机械行业指数的超额收益为5.5%（注意：历史表现与未来没有直接联系）。
行业跟踪
经济和政策观察
根据国家统计局最新数据，5月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨1.5%，总体走势平稳；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.3%，同比上涨5.5%，环比降幅比上月收窄0.1个百分点，同比涨幅比上月回落0.9个百分点。6月9日证监会IPO批文数变为8家，但融资额为25亿，较此前常态化发行时50亿元左右的融资额缩水一半。
市场表现分析
上周市场总体上涨，但板块持续分化，沪深300指数上涨0.17%，创业板指下跌0.78%，机械设备板块下跌1.95%。
机械动态变化
根据工程机械协会统计数据，5月挖掘机国内销量数据为11271台，同比增长105.6%，1-5月累计销量为66135台（去年全年销量为70320台），累计同比增长100.5%。出口780台，占比约为6.92%，同比增长12.22%。总体来看，需求仍然延续着高速增长的趋势，结构变化仍然在演绎，龙头公司市场份额持续提升。根据小松公司最新数据显示，5月挖机平均开机小时数为151.8小时，同比增长同比增长7.20%。1-5月累计开工小时620.8小时，同比增长8.72%。存量利用率保持良好。
机械行业观点及组合
行业基本面目前仍处需求复苏阶段，但从历史周期来看需求复苏阶段增速高点未必代表股价高点，在股价大幅调整后优秀企业估值落入合理区间，更应关注企业利润积累情况。5月挖机数据表明行业需求具有较强的韧性，更重要的是行业市场集中、利润集中的过程。未来行业盈利高度分化，优秀企业在利润积累提升、消化估值压力后存在修复表现的机会。基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，我们维持机械行业“买入”的投资评级，强调业绩为王，重视历史可追溯的行业景气周期、公司市场份额变化趋势。重点看好细分领域的业绩向好和估值有支撑的龙头企业。
近期推荐组合为：三一重工、中集集团、上海机电、龙马环卫、浙江鼎力、陕鼓动力、中金环境、恒立液压、弘亚数控、精测电子、豪迈科技。
风险提示
宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。
高端装备热点领域动态跟踪
机器人与人工智能：2017智能制造综合标准化与新模式应用拟立项项目公示、机器人挑战高考数学告败，AI进军教育领域（来源：慧聪网、OFweek机器人网）；
前沿科技：无人驾驶即将爆发：激光雷达必不可少（来源：腾讯科技）；
能源装备：卡塔尔断交风波搅动全球油气贸易市场（来源：大智慧数据终端）
轨道交通装备：5月全路客货运量继续保持同比大幅增长（来源：中国铁路总公司）；
行业动态数据跟踪
1 挖掘机
数据追踪：5月挖机销量11,271台，同比增长105.64%。2017年1-5月挖机累计销量66135台（去年全年销量为70320台），累计同比增长100.5%；5月挖机平均开机小时数为151.8小时，同比增长7.20%。1-5月累计开工小时620.8小时，同比增长8.72%。
2 叉车、北美活跃钻机
数据追踪：4月叉车销量42,970台，同比增长36.64%，是近5年来当月销量最高值，同比增速也较上月有所增加；2017年1-3月叉车累计销量115,979台，同比增长31.5%；截止5月26日，北美活跃钻机数907台，其中石油钻机722台，北美活跃钻机数自从2016年5月的历史低点已持续反弹12个月。
3 集装箱、工业机器人
数据追踪：4月金属集装箱产量7,535,000立方米，同比增长9.35%，已连续7个月增速转正；1-4月累计产量36,134,000立方米，同比增长35.88%； 3月工业机器人产量9,782台，同比增长57.4%；1-4月累计产量35,073台，同比增长33.95%。
高端装备动态跟踪
机器人与人工智能
2017智能制造综合标准化与新模式应用拟立项项目公示
6月7日，工信部发布了“2017年智能制造综合标准化与新模式应用拟立项项目公示”，根据《工业和信息化部办公厅财政部办公厅关于发布2017年工业转型升级(中国制造2025)资金工作指南的通知》，拟选入165个项目进行公示。与“2016年智能制造综合标准化与新模式应用项目的公示”相比，今年的项目增长了21个。
在具体公示项目中，涉及到“智能制造新模式”的立项共68家，数字化工厂项目共8家，数字化车间建设项目共36家，智能工厂项目共36家。此次项目内容包括离散型智能制造、流程型智能制造、网络协同制造、大规模个性化定制、远程运维服务等五个方面。重点方向涉及到工业自动化与机器人的包括新一代信息技术领域，其中提及工业的有工业互联网创新集成应用、工业网络及标示解析体系、工业控制系统及工控安全产品；高档数控机床和机器人领域，包括高档数控系统、数字化伺服系统、机器人关键部件与系统等。（来源:慧聪网）
简评：智能制造综合标准化项目的加速推出是《中国制造2025》的战略方阵落地和深化的重要标志。在当今的科技时代，掌握核心技术始终是企业生存发展的第一要务。在“中国制造2025”实施过程中，中国企业也将迎来大量机遇和挑战。对处于落后产能链条上的企业而言，需要考虑业务转型和可持续发展；对更多的朝阳产业尤其是科技型企业而言，未来十年将是打造核心竞争力的黄金时期。
机器人挑战高考数学告败，AI进军教育领域
6月7日，高考第一天第二场数学考试结束，场外，两名机器人“考生”的“应考”才刚刚开始。身处北京的学霸君智能教育机器人Adiam和来自成都准星云学的高考机器人AI-MATHS将分别完成不同体量的数学试题，他们的竞争对手，一边是往届优秀的高考状元，另一边是期望的110分。
最终， Aidam用时10分钟完成答题，获得134分，三组高考状元分别得分119分、140分和146分，平均分135分，从分数来看，学霸还是在高考中扳回一局；另一款准星高考机器人AI-MATHS北京卷用时22分钟完成北京文综数学考试，得分105；全国二卷数学考试用时10分钟，得分100分，离预期的110分也还存在着差距。（来源：OFweek机器人网）
简评：柯洁和AlphaGo的人机大战还在为人们津津乐道，机器人挑战高考再次将AI引入大众的视野。Adiam和AI-MATCH的高考成绩只是机器阶段性的成果，尽管挑战失败，但它对AI在教育中的应用具有较大的意义。将人工智能技术的引入教育领域，可以有效提升教学和学习的效率，进而提高教和学的效果。在可预见的将来，我们将看到AI在教育领域的更多应用，包括能够批改学生文字作业的AI、回答学生问题的机器人和辅导学生的虚拟个人助理等。
工业4.0（工业自动化/智能物流/智能车库）
《中国制造2025》顶层设计基本完成，深度推进正当时
5月24日，工业和信息化部副部长辛国斌、规划司司长罗文、装备工业司司长李东出席国务院新闻办公室举办的国务院政策例行吹风会，介绍推进《中国制造2025》深入实施、促进制造业转型升级有关情况并回答了记者的提问。
据辛国斌介绍，《中国制造2025》顶层设计目前基本完成，形成了以《中国制造2025》为引领，11个专项规划为骨干，重点领域技术路线图、工业“四基”发展目录等绿皮书为补充，各地落实文件为支撑，横向联动、纵向贯通、各方面协同的政策体系。同时，工业基础能力稳步增强，一批核心基础零部件、关键基础材料、先进基础工艺等“卡脖子”问题得到初步解决，产业技术基础不断夯实。在智能制造水平提升和创新体系建设方面，建成一批智能化工厂、数字化车间，成立了首家国家制造业创新中心——动力电池创新中心，增材制造创新中心也已初具雏形，培育建立了19家省级创新中心。（来源：证券日报）
简评：《中国制造2025》明确了要突破的十大重点领域，比如航天航空装备、海洋工程装备、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备等，这些领域是最有可能优先突破的核心装备。相信随着《中国制造2025》的纵深推进，中国在高端智能装备领域将得到长足的发展，工业自动化解决方案公司和智能装备制造公司都将从中获益。
前沿科技（量子信息/无人驾驶/3D打印）
无人驾驶即将爆发：激光雷达必不可少
2017年亚洲消费类电子产品展览会(CESAsia2017)于北京时间2017年6月7日至9日在上海举办。我们不难发现，此次众厂商在无人驾驶方面的布局有所增加，宝马公司以及英特尔公司也分别开展了试驾活动和无人机的展示。我们可以肯定的是，无人驾驶是汽车的未来，但众多传感器是实现无人驾驶必不可少的，尤其是激光雷达，更是重中之重。
激光雷达（LiDAR）是无人驾驶汽车中最强大的传感器之一。它可以区分真实移动中的行人和人物海报、在三维立体的空间中建模、检测静态物体、精确测距。它是通过发射激光束来探测目标位置、速度等特征量的雷达系统，具有测量精度高、方向性好等优点，在军事领域以及民用的地理测绘等领域都有广泛的应用。由于激光雷达可以形成精度高达厘米级的3D环境地图，因此在ADAS及无人驾驶系统中具有重要作用。（来源:腾讯科技）
简评：激光雷达有望在服务机器人领域率先大规模推广，预计2018年移动机器人用激光雷达市场总需求2.39亿元，2030年34.64亿元，CAGR24.5%。作为实现无人驾驶最佳路径的车用3D激光雷达将直接受益于无人驾驶汽车的销售增长，预计2035年全球无人驾驶汽车渗透率达到10%，有望带来429亿元车用3D激光雷达市场需求。
能源装备
卡塔尔断交风波搅动全球油气贸易市场
6月5日，巴林、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、埃及、也门等国指责卡塔尔支持恐怖主义活动并破坏地区安全局势，纷纷宣布与卡塔尔断绝外交关系。在断交风波发生几小时后，阿联酋就宣布禁止去往和来自卡塔尔的油轮使用其重要贸易港——富查伊拉港（Fujairah），受此影响的六艘LNG船需要驶离该港，沙特和巴林的港口也宣布限制卡塔尔船舶的停靠，并限制船舶驶往卡塔尔的港口。
卡塔尔的天然气储量约占全世界储量的13.1%，是成为世界头号液化天然气出口国，占据全球30%以上的市场份额。同时，卡塔尔也是世界重要的产油区。此番断交风波也引发了投资者对油气贸易市场的密切关注。
据彭博援引外交事务专家介绍，即使目前卡塔尔货船被禁止通过沙特和其他阿拉伯国家的水域，卡塔尔的天然气和石油出口暂时还不会受到影响，这些货船可以选择绕道伊朗水域，然后途经阿曼领土通过霍尔木兹海峡。目前，世界最大的液化天然气进口商日本杰拉公司(Jera.co)也表示已从卡塔尔方面受到保证，其天然气供应不会受到影响。且目前，卡塔尔货船依然享有苏伊士运河的通行权，这也为卡塔尔向欧洲的天然气出口提供了保障。（来源：大智慧数据终端）
简评：作为全世界最重要的能源输出地，海湾地区的一举一动都牵动着世界经济的神经。此次卡塔尔的断交危机，虽然在短期内并未对油气贸易市场造成剧烈冲击，但作为海湾地区国家对抗的缩影，未来事态发展和对全球能源供应的影响仍然值得关注。
轨道交通
5月全路客货运量继续保持同比大幅增长
5月份，各铁路局按照中国铁路总公司部署，积极推进客运提质和货运上量措施的落实，实现了主要运输经营指标同比大幅度增长，同时客运服务水平不断提升，效率效益指标完成较好。
客运方面，国家铁路5月份旅客发送量达26234万人次，同比增长16.4％。其中，动车组旅客发送量达14769万人次，同比增长24％。各铁路局旅客发送量均实现不同程度增长，其中济南、南昌、南宁、成都、昆明、乌鲁木齐等6个铁路局增幅超过两成。各铁路局圆满完成了五一、端午小长假旅客运输工作。端午小长假铁路运输期间，国家铁路4天累计发送旅客4288万人次，同比增长7.7％，多项指标创端午小长假运输历史新高。
5月份，国家铁路货物发送量完成24067万吨，同比增长13％。全路有16个铁路局（公司）货物发送量呈现不同程度增长，其中乌鲁木齐局增幅最大达45.4％，西安、太原铁路局增幅也超过25％。国家铁路5月日均装车126695车，同比增长9.5％。特别是端午小长假期间，全路货运继续保持大幅增长态势，国家铁路日均装车完成129179车，同比增长11.8％。
今年前5个月，国家铁路旅客发送量累计完成124224万人次，同比增长11.3％，昆明局增幅最大达22.1％。货物发送量累计完成120279万吨，同比增长14.7％，乌鲁木齐局增幅最大达64％。（资料来源：中国铁路总公司）
简评：全路客货运量继续保持同比大幅增长，且增速有所加快（4月份全路客货运量同比增长11.4%、14.7%）。客货运的旺盛需求形成对铁路中长期良好发展的有效保障。
风险提示
宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。
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广发机械
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