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“十一黄金周”无论哪里都是人潮涌动，海边景区“煮饺子”、八达岭长城寸步难行、交通“累坏”高铁G108。在感叹江山如此多娇之余不免感慨江山如此拥挤。然而，在大家打趣国庆出游各种奇葩事件之时，互联网在线旅行却借此大赚一笔，毕竟出门旅游少不了住和行。
而本次“黄金周”荣登在线旅行社OTA top榜的就是同程艺龙。
受国庆出游的持续影响，同程艺龙的“酒店机票火车”小程序连续霸占阿拉丁小程序日榜第一名。此前，同程网络科技股份有限公司与艺龙旅行网合并，携手进军资本市场，如今趁“黄金周”又爆红一把，同程艺龙是否有望成为OTA港股第一股呢？
（图片来源：阿拉丁指数）
业绩翻身，赴港上市
随着居民生活水平的提高，国内旅游业呈现一片繁荣的景象，在线旅游市场也呈现高速增长的态势，根据中国产业信息网数据显示，2017年在线旅游OTA市场交易规模为400亿元，较2016年增长34%。
得益于行业的繁荣，企业收入怎能衰减？
根据同程艺龙于6月在港交所披露招股书显示，过去三年同程和艺龙的总体收入保持增长态势，复合年增长率分别为116%和56.7%。其中，同程的营业收入从2015年的5.81亿元增长至2017年的27.08亿元；艺龙的总收入也有2015年的10.26亿元增长至2017年的25.19亿元。
此外，同程和艺龙的毛利率也实现连续3年增长，艺龙方毛利由2015年的3.86亿元，增长至2017年的17.07亿元，毛利率由2015年的37.7%增长至2017年67.8%；同程方2015年至2017年毛利则由3.52亿元增长至18.49亿元，2015年至2017年近三年的毛利率分别为60.6%、63.1%、68.3%。
尽管过去几年市场对于同程并不看好，但从其招股说明书上看，无论是同程还是艺龙其业绩增长均呈现出一种积极的状态，主要还是得益于国内旅游市场的巨大潜力以及互联网在线旅游业对传统旅游业的渗透。
从月活跃用户和月付费用上看，同程和艺龙都呈现持续增长的态势。根据招股说明书显示，同程和艺龙的合并平均月活跃用户已由2015年的8870万增加至1.21亿元，复合增长率为16.9%；合并月付费用户也由2015年的390万增加至2017年的1560万，复合增长率更是高达99.6%。
（图片来源：招股书）
虽然在2015年和2016年同程和艺龙的净利润亏损，但亏损的幅度逐渐收窄，并于2017年扭亏为盈。根据财报数据，2017年双方尚未完全整合的状态下实现净利润近7亿元人民币。其中，同程实现净利4.91亿元，艺龙实现净利1.94亿元。
随着在线旅游市场从“无序竞争”逐步走向集中，同程和艺龙本就有良好的市场基础逐渐走业绩低谷也就不是什么问题，同时，不难理解同程艺龙为什么选择在资本市场受外界多重因素影响动荡期投身IPO。
此外，同程艺龙还打通“火车票机票”和“酒店”两个入口，由同程艺龙提供全部服务资源。同程和艺龙不仅实现了业务端的资源互通，会员等级、商城极为体系也完成全面升级。
值得关注的是，同程艺龙5月份通过其“酒店机票火车票”小程序推出国内酒店分享砍价活动，参与的用户在订单确认后可以通过邀请好友“砍价”，最高可砍至5折，最多能获得100元返现。没错，这“配方”与拼多多的拼团砍价玩法类似，看似是“返现”活动的升级，实际上确是社交电商的尝试。
过度依赖腾讯，流量优势也将变成潜在风险
根据招股书，我们发现同程艺龙2017年的月活跃用户和月付费用户绝大部分来自腾讯旗下平台。这也意味着，同程艺龙的流量命脉主要掌握在腾讯手中，自然话语权也掌握在腾讯手中，如若腾讯启动自身线上旅游入口或其他在线旅行社与腾讯展开合作关系，以及腾讯不再继续为同程艺龙提供其平台资源或充分推广同程艺龙的产品和服务，都将对同程艺龙产生不利的影响。
此外，中国在线旅行行业竞争激烈，同程艺龙的发展还将面临传统旅行机构以及旅行服务供应商的竞争。潜在竞争对手之间与其他旅行服务提供商达成合并、联盟等都将对同程艺龙建立商业及战略合作关系造成障碍，激烈的竞争也将降低同程艺龙的经营利润或损失市场份额。
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