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转债市场成交量上升，个券涨多跌少。上周中证转债指数报收于288.20点，周上涨2.25%；转债市场交易额87.93亿元，日均环比上涨70.79%；转债指数收于104.03点，周上涨2.25%；平价指数收于84.11点，周上涨5.43%。CB指数收于265.85点，周上涨2.73%；CBamp;EB指数收于253.78点，周上涨1.86%。上周在95支可交易转债中，除铁汉转债停牌外，89支上涨，5支下跌；其中利欧转债（15.64%）、康泰转债（12.33%）、德尔转债（8.31%）领涨，新凤转债（-0.58%）、江南转债（-0.08%）、格力转债（-0.06%）领跌。成交额方面，利欧转债（19.23亿）、东财转债（5.56亿）、康泰转债（4.55亿）成交额居前。
沪深两市同向变动，转债正股涨多跌少。上周上证指数上涨3.09%，沪深300上涨2.85%，沪深两市日均交易额4171.27亿元，日均环比上涨28.96%。行业层面，中信29个一级行业中，28个上涨，1个下跌。其中综合（13.54%）、传媒（10.74%）、计算机（8.85%）领涨，石油石化（-0.30%）领跌。95支可交易正股中，除铁汉生态停牌外，89个上涨，5个下跌，其中泰晶科技（20.29%）、双环传动（19.22%）、澳洋顺昌（18.48%）领涨，利尔化学（-2.64%）、安井食品（-1.05%）、九州通（-0.97%）领跌。
关于股市：重回修复通道。上周沪深两市在经历过一周的回调后重返前期修复通道，上证综指除周三收阴外单日均录得上涨；板块层面中小创板最为抢眼，行业层面所有中信一级行业除石油石化小幅下跌外均上涨。政策无疑是近期股市的关键词，股权质押风险的缓解、中小企业的扶持等都推动市场情绪持续修复，不难发现在估值处于绝对低位的背景下判断不少短线资金已经陆续入场，市场整体成交量也明显回升。另一方面，上周所公布的宏观经济数据并未给市场带来过多惊喜，10月信贷数据不如预期再度创下新低，短期而言在具体政策尚未落地的背景下宏观经济较难出现明显改观。因而综合而言市场转向区间波动的概率较高，超跌后的估值修复或是短期的关注重点，中长期的拐点仍需静待社融、企业盈利等关键数据的企稳。落地到具体策略层面，我们认为有两个方向值得重点关注，一是成长股，就近期表现而言即使是价值股也需要良好的成长性支撑才能收到市场青睐；二是军工、计算机、5G板块的相关个股以及政策边际改善的环保板块。
关于债市：随着市场风险偏好的回落，无风险资产受到投资者追捧，预计10年期国债收益率将回落至3.4%-3.6%区间内。
关于转债：市场双向波动下的有可为。上周转债市场表现不俗，平价指数大幅上涨的同时转债指数也充分分享了正股上涨的红利，无论是偏债标的抑或是偏股标的多数收红。我们在近三周周报中依次强调了市场的beta机会和风险、有可为的策略，以及市场有望呈现双向波动的特征，近期市场的走势基本印证了我们的判断，当前我们将继续维持上述判断，四季度的市场有望给投资者提供诸多的可能。随着近期市场的持续反弹，满足股性估值区间标的数量明显提升，且值得注意的是股性估值绝对数值偏低，有望给偏股标的提供更多一层的安全垫。与此同时上周多只新券密集发行，这一趋势近期有望持续，在相对较低的溢价率水平下新券的性价比不可忽视。从另一个角度看，我们判断市场的波动有望维持在较高水平，后期市场大概率会再度给予诸多优质个券低吸的机会，投资者不必为错过前期获利而遗憾，风险偏好的修复而非盈利修复是当下市场的主旋律。从策略的角度而言，我们再次重申转债市场的beta收益将占据主导地位，依旧以高弹性标的为主要选择，具体为东财转债、三一转债、崇达转债、机电转债、高能转债、安井转债、国祯转债、新泉转债、艾华转债、景旺转债以及银行转债。
风险因素：个券相关公司业绩不及预期。
具体分析内容（包括相关风险提示）请详见报告《可转债周报20181119——市场双向波动下的有可为》。
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