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今年以来，互联网行业“跌跌不休”，其中固然有市场回调的影响，但也一定程度上反映出消费互联网正在进入康波周期末端。即将到来的新周期中，云计算正是最具确定性的产业之一。
纵观云计算产业链中，IaaS层的机会已经被巨头瓜分，但PaasSaaS仍为企业提供了广阔的发展空间。比如，百亿美金的实时音视频PaaS领域。在这个领域中，声网是毋庸置疑的龙头。声网作为实时音视频云服务提供商，帮助客户实现实时的语音、视频通话、互动直播等产品功能。
那么，声网的发展态势如何呢?恰逢，公司发布2020年Q2财报，给我们提供了一个很好的观察窗口。从财务数据看，二季度声网营收实现4230万美元，同比增长24.9%。
业绩高速增长背后，得益于声网独有的“开发者驱动模式”。即公司通过开发者生态搭建，为开发者提供技术支持和产品试用机会。在这个过程中，公司也帮助开发者打磨场景，协助开发者进行产品研发。
与下游场景的深度绑定，也给声网的增长打下坚实的基础。一方面，随着声网的服务在开发者群体逐渐渗透，为公司带来更多的业务机会。另一方面，通过开发者生态吸引海量客户，公司也降低了对大客户的依赖，客户集中度低于同业，实现了更为良性的客户结构。
着眼未来，互联网由图文向视频的范式升级，为实时音视频提供了更大的用武之地。此外，AIOT拐点初现，元宇宙概念的崛起，也都为实时音视频技术带来更多的应用场景。从这个角度看，声网的故事或许才刚刚开始。
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开发者驱动，
声网实现高效增长
二季度，声网延续了过往的高增长。营收实现4230万美元，同比增长25%。如果剔除2020年疫情的影响，声网营收同比增长57%。
从财报看，公司营收持续高增长，得益于服务端的量价齐升：
在客户数量方面，公司活跃客户数量2499，同比增长64.8%。客户价值方面，净扩张率能够很好的反映出客户价值变化。净扩张率，是指公司上一年度的客户在当年度付费金额的增减情况。二季度，公司净扩张率为110%。
服务端的量价齐升，主要要归功于“开发者驱动型”模式。与传统SaaS/Pass公司增长，依靠庞大的销售团队不同，声网通过搭建开发者生态吸引开发人员，以驱动业务增长。
在搭建开发者生态上，声网主要做了两件事：建设开发者社区和开发者自服务体系。在开发者社区中，公司不断分享实时音视频领域的研发成果、技术解决方案。通过开发者社区，开发者一方面，获得了声网产品的试用机会，另一方面，声网技术人员也与开发者共同打磨应用场景，协助开发人员完成产品研发。
以播客场景为例，随着主播与用户之间的实时互动愈发频繁，如何保证交互流畅性成为一个难题。比如音质问题，主播为了保证音质和听感，往往会购买专业设备。但随机连麦的普通用户大多没有专业设备，因此互动中往往音质较差。基于此痛点，声网通过技术与算法优化赋能开发者APP，使普通用户不用专业设备也能有好的音质体验。
除了赋能开发者的产品研发，符合要求的开发者产品，也可以被纳入到声网的开发者线上采购自服务体系，进行产品售卖。这样即赋能了开发者的产品销售，也为其它开发者提供了更多的服务品类，丰富了开发者生态。
在客户群体方面，为了保持开发者生态的持续繁荣，声网尤其注重对中长尾开发者的扶持。对此，公司制定了专门的创业者扶持计划：只要满足声网的创业条件，声网会给创业者赠送每年100万音视频分钟数，并提供专属技术支持通道等服务。
声网这么做也不难理解，因为声网很多大客户都是从中小开发者成长而来。比如，狼人杀游戏正是通过应用声网音视频解决方案，逐渐成长为垂直领域独角兽。
总结下来，声网通过搭建开发者生态，赋能开发者成长。在这个过程中，声网也将产品逐步渗透给开发者，最终实现以开发者驱动业务增长的逻辑闭环。这一逻辑也反映在声网的业务数据里。
首先，随着开发者数量的增加，平台对客户痛点有了更深的了解，能够提供更完善的产品和服务，进一步吸引更多开发者，形成开发者增长-平台性能提升的飞轮效应。截至2季度，声网全球注册应用超33.7万个，同比增长55%。
其次，声网开发者驱动模式，降低了对营销费用投放的要求。从数据上看，公司销售费用率低于海内外同行业公司。(注：由于部分企业未发布二季报，故统一用2020年年报数据)
从目前看，“开发者驱动模式”正在驱动声网业务不断增长。增长逻辑已然清晰，那么投资人又应该如何看待声网的壁垒呢?
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声网的“两板斧”：
技术领先+客户分散
从独立SaaS/PaaS厂商的发展历史看，大多遵循一条路径：以某垂直领域内领先的技术破局，落地到场景，将技术优势转化为客户优势，进而实现业务的持续增长。
如今，声网也正走在类似路径上。在实时音视频领域，声网拥有绝对的技术优势，且技术优势也能够转化为更好的用户体验。
以语音实时互动场景中的编解码技术为例，在网络信号不好的情况下，传统编码器，通常会选择降低码率，减少对带宽的占用，以避免出现语音卡顿的情况。但这种方法确很难保留用户音色，影响音质。
声网将AI技术应用到编码技术中，推出了语音编解码器Agora Silver，使客户在弱网环境下，仍然能实现流畅与高音质兼得的语音互动。值得一提的是，相较同类产品-google近期发布的Lyra，声网产品Agora Silver以更小的算力即可实现产品功能，更适应移动终端上的实时互动场景。
当然，声网的技术优势不仅体现在编码领域，也体现在实时音视频的各个环节。比如，基于AI算法的领先，声网能够在实时互动场景中，支持客户变声，美声美颜、智能动作识别、3D渲染等功能的应用。
技术领先，很大程度上得益于声网的长期技术投入。近几个季度，公司研发费用及增速逐季提升，二季度为2700万美元，同比增长147.3%。短期看，虽然激进的技术投入，使公司出现了阶段性亏损。但拉长周期来看，也为公司的长远发展打下了基础。
从目前看，声网的技术优势逐渐获得市场的认可。一方面，即使小米、陌陌、B站、HTC、小红书等互联网大厂，也纷纷选择技术更为领先的声网服务。另一方面，随着公司客户数量持续增加，公司TOP10客户收入占比递减，由2018年的50.8%下降到2020年的37.4%。
与前者相比，后者的意义更为重要。与同行业公司对比，声网TOP10客户收入占比，不仅与有赞、Ucloud的TOP5客户收入占比相当，也明显低于微盟TOP5客户收入占比、金山云TOP3客户的收入占比。
那么，投资人应该如何理解声网大客户占比低的意义?这要从SaaS企业发展逻辑说起。
在国内，SaaS企业普遍以服务大客户起家，固然大客户能够带来更高的客单价，但长期来看，大客户定制化要求高，不利于SaaS产品标准化的提升。另外，客户集中度过高，也不利于业绩的稳定性。换句话说，大客户起家，小客户推动后续增长，才是这个行业取胜的关键。
从这个角度看，声网已经基本完成了上述转型，正处于良性增长阶段。既然当下已无问题，那么，我们又应该如何看待声网的未来可能呢?
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声网的未来可能
过去一年，Salesforce、ZOOM等新贵SaaS公司市值纷纷超过老牌劲旅甲骨文。放眼大部分细分领域也都诞生了年营收超过10亿美金的SaaS/PaaS公司。
反观，声网所在的实时音视频领域，过去受限应用场景及技术成熟度等瓶颈，尚未出现垂直巨头。当下，实时音视频行业正迎来拐点，领域内公司也迎来增长良机。
聚焦在行业层面，带动实时音视频高速增长的因素有二：
其一，实时音视频过去所聚焦的互联网行业，正迎来“纯文字”→“文字+图片”→“文字+图片+视频”的路径升级。实时音视频的互动越来越成为APP的标配，行业发展空间也大为增加。
其二，AIOT、元宇宙和扩展现实等下一代技术场景，带来了实时音视频等应用场景的大幅增加。目前来看，行业在新应用场景中，已实现产品落地。
在上述因素的驱动下，实时音视频市场规模也水涨船高。根据IDC预测，2023年实时音视频市场规模超过500亿美元，并仍保持着22%的高增速。
上述的积极变化，也同样反映到了声网的业务层面。如今，声网的应用场景已经不仅局限于教育、会议、直播等传统互联网场景，在Metaverse(元宇宙)、远程超声问诊、以及以智能灯、智能健身镜、Watch Party等新兴场景中，公司也皆实现产品落地。
不出意外，作为实时音视频领域的行业龙头，声网将持续受益这一趋势。除了技术领先，其高效的收费模式和产品线的扩张，也将成为其抢占市场份额的关键。
在收费模式上，声网采用的是按需付费，即以实际算力/使用量计费。相比过去以固定价格订阅的收费模式，这样更有利于客户成本的节约。从目前看，从固定价格的订阅模式转化为按需付费，正在成为Pass/SaaS行业新的发展趋势。过去一年的牛股Snowflake，就是此种模式的典型代表。
在产品线扩张上，声网采取了内部研发和外延并购两种方式。在内部研发中，公司不断完善实时音视频功能。比如，在Agora SDK 3.4.0这一重要版本中，声网实现了实时视频的高流畅性和低延迟性。
而随着上市带来资本实力充实后，外延并购也正在成为声网扩张产品线的重要手段。今年，声网完成了对即时通讯云和客服云服务商环信Easemob的收购。收购完成后，双方将在产品层面进行深度结合，形成实时互动云行业RTC+IM产品组合。
总的来说，随着虚拟世界与现实世界进一步打通，声网作为这一趋势下的“卖水人”，面临的机会自然不用多说。叠加产品的持续升级，公司也有望迎来新一轮发展周期。
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