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本报告导读：
我们认为家电进攻行情将围绕优势龙头进一步展开，继续建议增持，推荐青岛海尔、格力电器、苏泊尔、老板电器、新宝股份、美的集团、TCL集团、海信科龙等。
摘要：
Q1业绩喜人，Q2趋势更好，建议“增持”
2017W16家电板块领涨，跑赢大盘2.14pct。本周10家公司发布一季报，9家业绩喜人，其中苏泊尔、小天鹅A更是超预期，厨电小家电整体势头比市场预期更好，其中小家电出口复苏趋势确定，同时随着新品占比提升和原材料价格稳中回落，Q2预计行业净利率有望再提升。我们继续看好家电板块全年“龙马行情”，首推中长期受益于消费升级“超级周期”的厨电小家电龙头：老板电器、新宝股份、苏泊尔等；继续推荐受益于空调补库存周期的个股：青岛海尔、格力电器、美的集团、海信科龙、三花智控等；推荐受益于面板涨价的TCL集团。
2017W16行情：板块涨2.71%，跑赢大盘2.14pct2017W16中信家电指数上涨2.71%，表现居中信一级行业第1位，跑赢沪深300指数2.14pct。其中二级子行业白电、黑电、小家电分别+4.5%、-2.2%、+1.4%。2017W16家电板块个股涨幅前三的为三花智控（002050.SZ）+9.99%、华帝股份（002035.SH）+9.10%、海信科龙（000921.SZ）+8.48%；跌幅前三的为圣莱达（002473.SZ）-29.41%、珈伟股份（300317.SZ）-16.82%、长青集团（002616.SZ）-14.69%空调3月内外销景气度均高，龙头延续强势表现产业在线数据显示，空调17年3月产量1427万台，同比+33%；销量1485万台，同比+25%，其中，内销754万台，同比+40%，外销731万台，同比+13%。格力/美的/海尔内销量分别同比+69%/+13%/+51%。3月空调内销增速延续较好增长，一方面由于16年同期内销出货受渠道去库存影响降至较低水平，另一方面产品涨价预期背景下经销商备货积极性较高；出口方面，后续海外经济复苏+人民币贬值，预计17出口将保持较快增长。
3月格力及海尔内销增速较高，美的则在高基数影响下增速放缓，但整体表现依旧稳健。17Q1CR3销量份额达63%（+3pct），份额再向龙头集中。
苏泊尔、小天鹅A一季报超预期，继续看好龙头进攻行情苏泊尔2017Q1实现营收39.5亿（+26%），归母净利润3.7亿（+33%），毛利率31.1%（+0.01pct），净利率9.3%（+0.5pct）。小天鹅2017Q1实现营收56.9亿（+34%），归母净利润4亿（+25%），毛利率25.7%（-2.44pct），净利率7.0%（-0.5pct）。
风险：原材料成本持续上升挤压盈利空间，地产调控导致家电需求下降。
责任编辑：李群
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