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长江商报消息沪指、深证成指盘中均刷新22个月新高
□本报记者 邹平
8日，沪指盘中创出3334.49点的22个月新高点，但与历史高点6124点还差近一半的距离。深证成指盘中也刷新了22个月新高。环顾四周，全球主要股市都是牛气哄哄，美股三大指数7日盘中全部刷新历史新高，日经225指数7日刷新近26年来新高，英法德等欧洲主要国家股指近期同样刷新多年新高。中国香港恒生指数8日盘中最高升至29123.44点，再创10年新高。
落后的A股能搭上这波行情的“顺风车”吗？A股还会有牛市吗？
多位专家认为，A股结构性牛市其实已经静悄悄地开始了，未来如果货币收紧或是维持中性，那么就很难出现趋势性的机会，而只会有结构性的机会。未来核心资产将是主线，强调具有核心竞争力、盈利能力能够持续提升的公司股价将持续走牛。
A股牛市气息已现
事实上，市场早已出现了牛市的气息。
11月1日，两融余额突破万亿关口达10051.09亿元，时隔22个月再度站上这一关键位置。7日两融余额重拾升势，再创22个月新高。
此外，上市公司业绩大幅增长，为A股走牛提供了基础。数据显示，目前有多达344家公司预计2017全年净利润最大增幅超过50%。其中，186家公司预计增幅超过100%。
一些白马股，如贵州茅台、格力电器、海康威视等股价不断创出历史新高，脱离指数，走出独立牛市行情。
安信证券首席经济学家高善文曾表示，A股企业现在的销售利润率处于正常偏高的水平，继续上升的可能性是几乎没有的。未来企业的增长，必须依赖于资产周转率的上升，而资产周转率变化的核心在于资产和销售收入的变化。
高善文强调，上市公司未来资产的增长很可能在5%或者更低。在这个背景下，核心要回答的问题是未来销售收入的增长有多少。如果没有供给侧结构性改革，现在销售收入增速大约在10%左右。
高善文认为，资产周转率的上升是可持续的，EPS也会不断上升，从而支撑A股股价不断上升。“牛市已经静悄悄地开始了。”
被低配的中国资产有很大空间
放眼全球，虽然近年A股的市场表现从指数上来看显得“落后”，但兴业证券全球首席策略分析师张忆东对A股市场却表示乐观。
张忆东表示，全球财富在往新兴市场回流，长期被低配的中国资产有很大空间。
张忆东建议，大家不要太忧虑宏观经济的起伏，不要太纠结于大盘涨跌，关键是找到最有竞争力的公司，对于核心资产不要有太多的畏高情绪。
张忆东分析，我们这种总量平稳、结构优化的经济状况，很像美国上世纪70年代后期到80年代、90年代。如果处于美国的80年代，投资者可能不会觉得那是一个慢牛、长牛行情，因为80年代充满焦虑。但现在回看历史反而很清晰，有些东西看得太细，看得太短，反而就会迷失主线。
“事实上，A股的核心资产，也都在战略性配置的底部区域。”张忆东这样认为。
张忆东认为，把新兴市场指数和发达市场指数作个比较，会发现全球资金配置5—7年有个风水轮流转。2010年到2016年的上半年，全球的财富是优先配置发达市场，资金从新兴市场流出。去年上半年开始，全球资金开始向新兴市场回流。中国的核心资产依然很便宜，海外资金将大量涌入。
张忆东得出以上结论的依据是：全球资金配MSCI新兴市场的30%。印度占的权重只有大概10%左右，但是很多机构的资金配置占了30%；中国（中概股加港股）占新兴市场指数的权重约29%，然而资金只配了10%左右，这个未来空间很大。
持相近观点的还有方正证券首席经济学家任泽平，他前不久表示，2016年初至2018年上半年企业盈利改善，通胀保持低位，新产能尚未释放，是做多股票的黄金窗口。股市震荡向上，呈消费、周期、金融、真成长轮动的结构性牛市。
任泽平指出，随着部分行业步入寡头垄断、盈利持续时间超预期，周期属性下降，公用事业属性上升，有助于提升估值水平。从大类资产配置的角度，房地产调控，资本流出被管制，股市经过2015年的去杠杆去估值以及2016年以来的盈利改善，具有战略性配置价值。
但是，值得提醒的是，此牛市也许非彼牛市。
持相对谨慎观点的海通证券首席经济学家姜超指出，要学会放弃过去那种趋势性牛市的想法。因为在大水漫灌之下，才会出现鸡犬升天的大牛市。如果未来货币收紧或是维持中性，那么就很难出现趋势性的机会，而只会有结构性的机会。
未来的投资机会在哪里？
张忆东认为，明年无论是港股还是A股，核心资产是主线，但核心资产不等于只是大白马大龙头，不是因为“大”才是核心资产，而是强调具有核心竞争力、盈利能力能够持续提升。
张忆东指出，目前的保险以及银行的龙头公司跟美国相比，还有很好的性价比。消费或者创新领域，明年继续是亮点。消费不仅仅是白酒茅台，受益于消费升级的，还有保险、电子、手游、互联网消费、教育、医药医疗、休闲娱乐这些，明年无论是港股还是A股，都大有机会。
姜超表示，如果货币中性，那么股票的表现将完全由业绩决定，业绩为王，价值至上，所以专业研究将能发现价值，而今年以来表现好的板块，无一例外都是有业绩支撑的资产。
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