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重要股东增减持与大盘指数关联度较高
2018H1重要股东增减持数量明显增加
2017年A股有1492家上市公司发生了重要股东增持，合计增持市值2103亿元；有1457家上市公司发生了重要股东减持，合计减持市值2341亿元，净减持市值238亿元，较2016年净减持市值905亿元与2015年净减持市值2020亿元已大幅缩窄。2018年1-6月，上市公司重要股东合计增持市值984亿元，减持市值1293亿元，净减持市值309亿元，净减持市值较去年同期有所增加。从数量上看，2018年1-6月共1204家上市公司发生重要股东增持，同比增加36.4%，1044家上市公司发生重要股东减持，同比增加26.2%，整体增减持公司数量明显增加。从公司的角度，随着大量的以民营企业家为大股东的创业板和中小板公司上市，重要股东的股权变更行为对公司股价影响越来越大。所以解读重要股东的增减持公告信息，无论对微观层面的上市公司研究，还是整体市场走向判断，都具有重要指导意义。
重要股东增减持：因时而动
重要股东增持潮可能预示市场底部，增减持信号对行业和个股均具参考意义。从历史数据来看，重要股东净减持规模明显异常增加可能意味着短期市场顶部；重要股东净减持规模明显异常减少、持续减少、甚至出现净增持可能意味着短期市场底部。从A股重要股东净增持市值与上证综指的历史数据来看，在绝大多数情况下，A股处于被重要股东净减持的状态，只有在2012年10月、2014年5月、2015年7月~2016年1月（监管原因）、2016年11月、2017年4月~2017年8月以及2018年2月出现了净增持。重要股东净减持明显异常增加可能意味着短期市场顶部（如2013年5月、2015年5月）；重要股东净减持明显异常减少、持续减少、甚至出现净增持可能意味着短期市场底部（如2011年12月在~2012年1月、2012年10月、2014年3~5月）。
净增持规模较大的行业与个股
具体到行业层面，除2015年外，2014年、2016年、2017年获重要股东增持规模最大的行业大多为估值较低的行业，遭重要股东减持规模最大的行业则集中在估值较高的行业。2014年，重要股东净增持规模（净增持市值占行业市值比例，下同）最大的5个行业市盈率（静态，下同）均值为18倍，重要股东净减持规模最大的5个行业市盈率均值为176倍；2016年两个值分别为44倍和152倍；2017年两个值分别为29倍和69倍。个股层面，从2011年~2016年获重要股东增持样本的统计来看，这些股票在中长期表现远好于大盘。重要股东增持6个月后相对指数收益率均值为12.80%，增持1年后相对指数收益率均值为21.41%。小市值股票、增持幅度大的股票中长期表现更为突出。从理论上分析，小市值股票成长空间大，但由于受到市场关注度较低，即使前景良好，市场可能并不能及时注意到，其市场价值偏离实际价值的可能性较高，这就为重要股东在低位增持提供了机会。我们将获重要股东增持的上市公司按市值和增持幅度（增持股份占总股份比例）进行进一步分类发现，无论是增持后6个月的股价表现还是增持1年后的股价表现，小市值股票、增持幅度大（增持幅度75%分位以上，约0.15%）的股票表现均更为突出。在1871个获重要股东大幅度增持的小市值股票样本中，有75.52%的样本6个月收益率跑赢大盘，有80.73%的样本1年收益率跑赢大盘。
2018年1-6月，获重要股东净增持排名前五的行业分别是公用事业、房地产、化工、电气设备、汽车，净增持市值分别为55.8亿元、39.9亿元、29.5亿元、19.5亿元、11.2亿元；被重要股东净减持排名前五的行业分别是电子、医药生物、传媒、计算机、有色金属，净减持市值分别为80.3亿元、74.9亿元、51.3亿元、40.2亿元、32.2亿元。个股层面，从增持幅度来看，2018年1-6月重要股东增持幅度大于1%的公司为219家，占所有获重大股东增持公司的比例为18%，其中8家公司获重大股东增持幅度达到10%以上。
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