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长期停牌的股票面临两大风险：一是公司基本面发生变化甚至恶化；二是市场环境发生变化，大盘较停牌前出现一定幅度调整。
炜言大义
本报记者 张炜
深交所上周五表示，将持续完善上市公司停复牌制度，强化一线监管职能，引导上市公司审慎申请停牌，维护交易连续性和市场流动性，充分保障投资者合法权益。
近年来，证监会不断完善上市公司停复牌制度，强化证交所对上市公司停复牌的一线监管。在保障停复牌功能顺畅发挥的同时，引导上市公司审慎行使停牌权利，维护市场交易的连续性和流动性。
相比前几年，上市公司股票停牌家数明显减少，并购重组停复牌出现新变化。据深交所公布的数据，截至8月3日，深市上市公司停牌家数77家，占比3.64%，其中创业板停牌家数15家，占创业板上市公司家数仅2%。66家公司因筹划重大资产重组停牌，占深市上市公司总数的3.12%，重组停牌数量仅为去年同期的一半左右。约64%的重组停牌股票停牌时长在2个月以内，18%的股票停牌时间介于2至3个月，仅有个别公司因重组方案涉及重大无先例事项停牌超过6个月。与去年同期相比，重组长期停牌的股票数量减少过半，停牌时间在2个月以内的股票数量占比大幅提升。
6月22日，深交所向德豪润达、印纪传媒、众应互联、齐心集团、中利集团、新光圆成、天润数娱等7家长期停牌的中小板公司下发关注函。深交所要求这7家公司于7月2日前按要求披露重大资产重组预案。如无法在期限内披露相关文件，应于7月2日前披露相关事项进展情况并申请公司股票复牌。截至上周五，其中5家公司已复牌，均遭遇下跌。其中，德豪润达7月2日复牌后先是2个一字跌停，5个交易日累计下跌29.36%；印纪传媒7月9日复牌迎来连续7个一字跌停；众应互联7月31日复牌，到8月3日已连续4个一字跌停。德豪润达、印纪传媒、众应互联等复牌并大跌，既反映出交易所对任性停牌的监管力度加大，也显现长期停牌可能给中小股东带来较大风险。
今年以来，个股长期停牌后暴跌的例子不胜枚举，有的跌成了“1元股”。例如，*ST天马从去年12月19日起以筹划重大重组为由停牌，停牌期间多重风险爆发。因审计机构对公司2017年度财报出具无法表示意见的审计报告，以及实际控制人被立案调查，*ST天马终止重组，今年5月14日复牌后暴跌。该股连续29个一字跌停，打破*ST保千年初创下的连续28个一字跌停的A股纪录。*ST天马8月3日收盘1.50元，较去年停牌前累计下跌82.33%。投资者还注意到，*ST保千连续28个一字跌停，也出现在长期停牌的复牌交易后。*ST保千8月3日收盘1.29元，较去年停牌前累计跌幅高达87.58%。
受投资者结构与交易习惯等因素影响，A股市场停复牌制度承载了防控内幕交易、锁定交易价格等功能。但需要指出的是，股票停复牌直接关系到公司股东的交易权利，尤其是长期停牌对投资者利益影响重大。长期停牌的股票面临两大风险：一是公司基本面发生变化甚至恶化；二是市场环境发生变化，大盘较停牌前出现一定幅度调整。若这两种风险同时遭遇，个股暴跌难以避免。复牌后出现连续多个一字跌停，中小股东连“割肉”抛出的机会也没有，往往带来惨重损失。
深交所此次表态，将严格停牌申请程序，从源头入手，切实防止“随意停”；加强信息披露监管，要求公司在停牌公告中详细披露停牌原因和具体事项，严控停牌期间信息披露前后不一致的情形，有效遏制“任意停”；缩短停牌期限，督促公司加快评估审计工作及履行审批程序，着力避免“长期停”。有市场人士认为，长期停牌、任性停牌得到有效遏制，将使A股市场进一步成熟，有利于保护中小投资者权益。
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