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为国内三大运营商提供通信网络物理连接设备的华脉科技(603042.SH)，上市不足两年即陷入亏损。
事实上，在上市前一年即2016年业绩达到顶峰后，华脉科技2017年和2018年净利润大幅下降直至亏损。日前公司披露的年报显示，报告期内公司实现营业收入10.3亿，同比减少8.38%，但净利润亏损1.1亿元，同比减少250.03%。今年第一季度，公司仍处于亏损状态，净亏损金额达到886.46万元。
长江商报记者注意到，除了原有主营业务营收和毛利率具体出现较大滑坡之外，华脉科技去年刚刚并购的江苏道康发电机组有限公司(以下简称“江苏道康”)并表首年就未完成业绩承诺也是造成公司亏损的主要原因。
年报显示，2018年江苏道康实现扣非净利润2230.43万元，未完成当期2500万元的业绩承诺，公司故对其计提商誉减值损失1113.77万元。但报告期末公司因此笔高溢价并购仍存在1.16亿元商誉。
需要注意的是，上市前曾被诟病的应收账款问题在华脉科技上市后愈演愈烈。截至2018年末，华脉科技应收账款余额达到8.55亿元，占当期营业收入的比例超过八成。当期公司计提坏账损失7303.9万元，与2017年净利润相当。
上市不足两年即陷入亏损
作为通信网络物理连接设备制造商，华脉科技主要为国内外电信运营商、电信主设备商和网络集成商提供一流的通信网络连接、分配和保护的产品及整体智能化ODN解决方案。公司主要客户为我国三大通信运营商及其合资设立的铁塔公司，经营业绩受其资本开支及国家政策影响明显。
长江商报记者注意到，华脉科技上市前一年业绩达到顶峰，但自2017年6月在上交所主板挂牌后，其业绩连续两年下滑直至亏损。
财务数据显示，2016年至2018年，华脉科技分别实现营业收入9.98亿元、11.24亿元、10.3亿元、同比增长13.88%、15.78%、-8.38%；净利润分别为8395.32万元、7354.58万元、-1.1亿元、同比增长76.8%、-12.4%、-250.03%；扣非后净利润分别为6662.47万元、6665.39万元、-1.14亿元，同比增长43.56%、0.04%、-271.58%。
对于上市不足两年就陷入亏损，华脉科技表示主要是以下原因：受通信行业整体运营周期影响，目前运营商集采招标主要以最低价中标的模式拉低了公司产品的销售价格，而原材料价格并未同比下降，部分原材料价格甚至上升，导致公司整体毛利率下降。限制性股票股份支付费用加速确认，导致期间费用增加金额较大。大额应收账款的坏账计提，导致全年资产减值损失金额大幅增加。公司本期因借款增加、新增子公司等因素导致期间费用同比大幅增加。公司本期因借款增加、新增子公司等因素导致期间费用同比大幅增加。
不仅如此，今年第一季度，华脉科技依旧未能扭转业绩颓势。报告期内公司实现营业收入2.11亿元，同比减少21.73%；净利润亏损886.46万元，同比减少206.47%；扣非后净利润亏损1657.48万元，同比减少318.39%。
对此，上交所要求华脉科技结合同行业可比公司经营业绩情况、行业经营竞争环境、公司市场竞争地位以及公司最近三年生产经营变化，具体说明公司经营业绩出现大幅下滑的原因和合理性。同时结合公司当前的生产经营环境以及状况，说明上市招股说明书中对公司存在风险的披露是否充分、准确，前期财务数据是否需要进行会计差错调整。
原有两大主业毛利率集体下滑
长江商报记者查询发现，除了新增业务之外，华脉科技去年两大主营业务营收及毛利率集体出现较大幅度的下滑。
具体来看，报告期内公司主营业务主要分为光通信网络设备制造、无线通信网络设备制造、发电设备制造业等三大板块。其中发电机组业务为报告期内并购江苏道康新增，去年实现营业收入7826.4万元，毛利率44%。其余两大业务分别实现营业收入7.9亿元、1.1亿元，同比减少13.5%、9.97%，毛利率分别为21.04%、16.08%，同比减少8.68%、12.34个百分点。
分产品来看，报告期内华脉科技主营产品分为ODN网络物理连接及保护设备、光缆类、光无源器件类、微波无源器件、天线类、发电机组等五大类。
其中，ODN网络物理连接及保护设备业务实现营业收入3.66亿元，同比减少27.74%，毛利率25.11%，较上年减少7.01个百分点。光缆类业务实现营业收入2.45亿元，同比增长32.63%，达毛利率14.42%，同比减少5.83个百分点。光无源器件类实现营业收入1.78亿元，同比减少19.46%，毛利率21.8%，同比减少10.36个百分点。微波无源器件实现营业收入4804.8万元，同比减少50.79%，毛利率19.34%，同比减少8.66个百分点。天线类产品实现营业收入6290.85万元，同比增长145.66%，但毛利率13.58%，同比减少16.46个百分点。
从费用表现来看，报告期内，华脉科技销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为1.28亿元、7646.9万元、5614.3万元、1182.7万元，同比增长13.1%、52.08%、27.59%、276.18%。
对于本年度销售、管理、研发费用中股份支付增长幅度较大，上交所要求华脉科技补充披露该部分费用涉及的具体事项、费用分配的具体依据以及费用金额大幅度增长的原因与合理性。
并购标的首年就未完成业绩承诺
上市以来唯一收购的标的却在并表首年出现“业绩变脸”，成为上市公司的拖累。
去年3月初，华脉科技以1.8亿元现金收购江苏道康60%股权，此次企业合并形成商誉1.27亿元。
彼时，交易对手方作出业绩承诺，江苏道康2017年至2019年实现的扣非净利润分别不低于1500万元、2500万元、3500万元。
然而年报显示，2018年江苏道康实现扣非净利润为2230.43万元，较业绩承诺2500万元少269.57万元，未完成2018年度业绩承诺。对此，华脉科技本期对江苏道康计提商誉减值准备1113.77万元。
截至2018年末，华脉科技账面商誉价值仍存在1.16亿元，占公司期末资产总额和净资产的比例分别为5.5%、15%。
在对华脉科技的年报问询函中，监管部门也要求公司补充披露江苏道康的主营业务与公司主营业务的相关程度不高，收购江苏道康的原因与具体考虑；结合江苏道康2018年度的盈利情况与前期评估数据进行比较，若存在差异请说明原因；结合商誉减值测试的关键数据，说明本期商誉减值计提是否充分。
业绩下滑的同时，华脉科技现金流能力也出现恶化。2016年至2018年各报告期末，华脉科技应收账款余额分别为4.96亿、7.37亿、8.55亿，同比增长3.5%、48.6%、16%，整体增速超过同期营收增速，占当期营业收入的比例分别为49.7%、65.7%、83%，销售回款能力逐渐削弱。
截至今年一季度末，华脉科技应收账款余额8.31亿元，占期末公司总资产和流动资产的比例分别为38%、61.7%，处于较高水平。
而从2017年开始，华脉科技经营现金流也转向净流出状态。2016年至2019年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.15亿、-1.75亿、-0.53亿、-1.15亿元。
在应收账款高企的情况下，华脉科技每年计提坏账准备也在很大程度上冲减了公司利润。年报显示，去年公司计提坏账损失7303.9万元，为上年1630万元的4.6倍左右。
报告期内，公司计提坏账损失、存货跌价损失及商誉减值在内的资产减值损失共计8750万元，超过公司2017年全年净利润。
值得一提的是，年报披露，报告期内华脉科技因出售商品未收到回款的问题涉及6起民事诉讼，涉及金额达到4657万元。
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