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【摘要】短期市场仍将胶着，中长期对A股继续乐观。在全球流动性宽松、经济刺激政策加码、国内疫情控制较好、A股自身估值具有吸引力的背景下，当前A股具有较强的中长期投资价值。
一、权益市场全周震荡
继前一周录得较大幅度反弹后，上周全球权益市场呈现震荡微跌走势。美股三大指数均收跌2%-3%，欧洲主要指数3%-5%。亚太市场则分化较大，日经全周跌逾8%，韩国综指则微涨不足1%。波动方面，标普500 VIX指数从周初的63持续下降至47，显示市场情绪和波动正在逐渐趋稳。行业方面，受美俄沙特三方可能联合减产的消息刺激，上周欧美的能源板块均有显著的超额收益。？
A股主要指数窄幅震荡，行业走势较为分化。上证50、沪深300、创业板指分别微涨0.27%、0.09%、0.15%，中小盘指数中证500、中证1000分别收跌0.59%、0.84%。行业层面，受疫情期间全球贸易中断可能导致农产品价格上升的市场情绪影响，农业板块全周累涨7.5%。TMT板块则延续近一个月的弱势行情，通信、传媒均跌逾3%。
二、海外疫情拐点未到，经济冲击继续扩大
海外疫情拐点到来之前，市场难以继续大幅回升。根据最新单日新增确诊人数数据判断，海外疫情难言企稳。上一篇周报提到，只有全球疫情拐点到来，市场才具备企稳乃至继续回升的基础，目前看来仍需等待。
市场正从快速下跌的恐慌模式向定价经济衰退过渡，需密切关注经济数据。上周四公布的美国03/28当周初次申请失业金人数达到660万，继续刷新前一周330万的历史记录。周五公布的美国3月失业率升至4.4%，且由于统计时滞的原因，这一数据可能继续上升。中国方面，3月制造业PMI公布值为52，显示经济活动相对2月有所恢复；但由于PMI是环比概念，本次重回50上方不具正常时期的参考意义。
三、央行降息降准支持经济，中长期继续看好A股
央行先后通过公开市场操作降息、定向降准、下调超额准备金利率等措施，引导实体利率下行，托底经济。上周一，央行下调7天公开市场逆回购利率20bp。周五盘后，央行宣布将对农商行等中小银行定向降准1个百分点，投放长期资金4000亿；同时，自2008年后首次下调超额准备金利率，从0.72%下调至0.35%。今年以来，通过三个月三次降准、公开市场操作利率累计下调30bp，央行均意在降低银行负债成本、提高资金使用效率、增加对实体经济特别是中小企业的信贷，在疫情背景下支持经济的意图明显。此外，央行支持实体经济、投放流动性的措施对A股也是利好因素。
短期市场仍将胶着，中长期对A股继续乐观。经过过去两周的观察，海外市场在各央行支持下已度过由流动性主导的快速下跌阶段，接下来将转为定价疫情对经济的冲击，这一过程市场走势将较为缓慢和胶着。中长期情形则相对清晰，在全球流动性宽松、经济刺激政策加码、国内疫情控制较好、A股自身估值具有吸引力的背景下，当前A股具有较强的中长期投资价值。
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