结合磨底期市场风险偏好整体偏低的特征

证券时报e公司讯，中金策略认为，本轮海外紧缩对中国市场的影响可能会相对有限，资金外流及人民币贬值压力可能会小于往期针对近期价值风格明显跑赢成长，我们认为目前稳增长政策仍相对积极但成效尚需时日，叠加近期国内局部疫情影响，政策仍有进一步加力的空间，稳增长可能仍将是当前的主线结合磨底期市场风险偏好整体偏低的特征，以及海外流动性收紧背景下全球成长跑输价值的风格具备一致性，我们认为当前低估值的稳增长领域仍有阶段性的相对配置价值

11月排名第二的领涨行业是通信，涨幅13%。从通信的领涨原因来看，超跌反弹的逻辑是最合适的，基本面景气度没有出现反转式改善。通信行业2021年基本面景气偏弱。建设端来看，2021年三大运营商资本开支计划增速较低。根据公司年报，中国移动，中国联通，中国电信2021年计划资本开支分别为1836亿，700亿，870亿，仅比2020年增长2%-3%，行业景气度受到压制。从实际资本开支来看，2021年上半年也持续负增长。2020年开始基站建设速度跌落至负增长，2021年仍在低位。应用端来看，虽然长逻辑是存在的，但尚未出现现象级的C端应用。

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