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超预期经济推升周期股行情持续
市场风格分化加剧，创业板技术性熊市形态已经形成；另一方面，领涨板块从白马过渡到周期性品种，尤其是以钢铁煤炭有色为领衔的上游强周期板块，构成了周期性行情的核心龙头。对此，部分投资者认为是市场风险偏好提升所致，而我们认为，风格对周期的偏好事实上存在更加深刻的内在逻辑：首先，今年一、二季度的经济增长持续超越预期，使周期板块的一季报和中报预期都比较坚挺；其次，经济的内在惯性保证了三季度增长速度快速下滑的概率也并不高；微观结构上，多数大宗商品和周期性产品目前也保持着工序较紧、价格坚挺的态势。此前我们曾反复强调今年的“确定性溢价”，首先受益于确定性溢价的当然是以漂亮50为代表的白马股，当白马股累积了较大涨幅，确定性溢价得到相当程度兑现后，看似波动剧烈，但事实上中短期确定性较高的周期板块就成了确定性溢价释放的最佳选择。因此，我们认为周期性行情的根本动力并非风险偏好的提升，二是超预期经济基本面推动的短期业绩确定性溢价过程，两个作证足以支撑我们的观点：一是周期板块与个股并非普涨，业绩确实较差的公司涨幅明显落后，二是很多产品，尤其是黑色系产品期货品种存在贴水，也就意味着市场对于后期的走低仍有一定预期，相对依旧比较理性。鉴于6月份以来，周期性板块的行情之强已经直追2010年，而经济的基本面强势程度又有所不及，因此对此后的周期板块应当保持一份清醒和谨慎，尤其关注四季度潜在的经济增速下滑。
价值蓝筹标的值得关注
中欧基金
上周沪指创阶段性新高，而创业板指数则如期大幅下调。我们认为，“业绩为王”的选股风格值得长期坚持，可持续关注价值蓝筹标的。
回顾上周，周一市场出现较大幅度调整，原因主要来自创业板的系统性风险、市场对金融工作会议影响的误读，以及上半年GDP数据公布的利好兑现。但随后几日，金融、有色、煤炭、钢铁等周期板块表现强势，带领主板出现反转上攻，最终创出新高。综合来看，近一段时间A股市场“二八”分化明显，大象闻风起舞。我们认为，这种状态或会持续较长的时间。与此同时，乐视网等“现象级问题股”迟迟不能复牌，或给创业板乃至整个题材概念板块笼罩一层阴影。我们认为，“业绩为王”的选股风格值得投资者长期坚持，同时可以关注价值蓝筹标的、关注核心价值指数沪深300与上证50，远离绩差股。
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