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近日，山东信托拟出售泰信基金45%股权的消息，再次将公募基金公司股权变动话题推成了行业热点。业内人士分析，虽然公募基金行业整体发展已迈上新台阶，公募资产管理规模于今年年中突破10万亿，但基金公司之间的经营分化态势明显，部分中小基金公司的股东仍然身处坚持与退出的纠结之中。
“铁打的”基金公司与“流水的”股东
7月19日，山东产权交易中心发布信息，山东省国际信托将所持泰信基金45%国有股权作价4.7亿元挂牌转让。
山东国际信托目前为泰信基金大股东，共计持有股份45%，江苏省投资管理有限责任公司和青岛国信实业有限公司则分别持有泰信基金30%和25%的股份。
业内关于泰信基金股权变动的消息由来已久，山东国际信托早在一年多之前就开始筹划股权转让事宜。评估机构山东天健兴业资产评估有限公司对该部分股权给出的评估值为2.34亿元，评估基准日为2016年6月30日。
多方数据表明泰信基金近年来经营不佳，业内人士分析，这可能是山东国际信托意欲退出的重要因素之一。根据天健会计师事务所出具的审计报告，截至2016年6月30日，泰信基金资产总计4.24亿元，负债5987.52万元，所有者权益3.64亿元；当期实现营业收入5161.62万元，营业利润和净利润分别出现1629.78万元和2323.75万元的亏损。
虽然在2017年3月31日的企业财务报表中，泰信基金实现了当期利润的扭亏为盈，但所有者权益缩水至3.42亿元。
此外，财汇金融大数据终端显示，截至今年二季度末，泰信基金公募业务资产管理规模仅50.08亿元，在117家公募基金公司中排名第92位，较今年一季度末的54.69亿元和第88位进一步下滑。
事实上，泰信基金只是近年来中小基金公司股权变动的案例之一。2016年以来，基金公司股权变动纷至沓来。证监会近期发布的《基金机构行政许可申请受理及审核情况公示》显示，截至今年7月21日，公募基金公司申报变更5%以上股权和实际控制人的案例一直在增加中，目前共有20家基金公司等候监管审批。
公募基金牌照“魅力”犹存
中国证券报记者梳理近年来基金公司股权变动情况发现，除去因员工股权激励引发的股权变动、为基金子公司增资扩股等原因外，基金公司原股东方的退出也占据了不小的比例。
近年来，以中欧基金、汇添富基金等为代表的基金公司因股权激励发生股权变动的不在少数，推行中高层团队持股成为不少基金公司激励团队的重要举措。
证监会日前批准了中欧基金的股权变更。意大利意联银行股份合作公司(Unione di Banche Italiane)将其持有的中欧基金10%股权转让给窦玉明、于洁、赵国英、卢纯青、方伊、关子阳、卞玺云、魏博、郑苏丹、曲径、黎忆海等11人，而万盛基业投资有限责任公司将其持有的中欧基金1.7%股权转让给周玉雄、卢纯青等2人，管理层持股的比例进一步扩大。
与此同时，随着行业进入“百舸争流”时代，竞争日益加剧，一些中小基金公司因为业绩不佳遭遇到股东的“战略调整”。近年来，这样的案例频频发生。
比如，此前的中原英石基金自2013年成立以后发展一直不顺，资产管理规模一度不足1000万元，最终股东方选择转让股权。2016年，中国太平保险集团旗下太平资产管理有限公司分别收购了中原证券与安石投资管理持有的中原英石34%和32%股权，此外，中原英石的注册资本由人民币2亿元增加至2.27亿元，由太平资管全额认购该等增资，太平资管最终持股70.04%。截至今年二季度末，现已改名为太平基金的这家公司公募资产管理规模已上升至166.78亿元。2016年，惠理香港也将其持有的金元顺安49%股权转让给上海泉意。
业内人士认为，虽然基金公司牌照红利已被削弱不少，越来越多机构倾向于发起成立一家新的基金公司或者直接申请公募业务资格，但仍有一些公司出于效率的考虑，选择以并购一些中小基金公司的方式进军公募基金市场。财汇金融大数据终端显示，截至今年二季度末，公募业务管理规模在50亿元以下的公司有25家，其中既有一些新开展业务的公司，也不乏多年挣扎的公司。
从泰信基金股权挂牌价较评估价的溢价率高达100%来看，一家构架完备的公募基金公司的价值仍被市场在一定程度上看好。
在山东国际信托发布转让泰信基金45%股权信息之前，已有几十家机构已在跟进该项目，其中包括6家山东省管企业，第三大股东青岛国信实业有限公司也有购买意向。
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