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今年以来，上市公司发起或参投的产业并购基金数量、规模都明显提高。数据显示，截至8月31日，上市公司发起、参投的产业并购基金中，有145只募集完成，相较于去年同期募集完成的98只基金，同比增长49%；在规模上，有3只基金规模达百亿元，去年同期单只规模最大仅为50.5亿元。
业内人士表示，上市公司参与并购基金投资的模式有利于激发市场活力，通过整合各方资源助力公司完成产业链上下的整合，提高资源配制和资金的使用效率，促进金融资本和产业资本的有效结合。
并购基金数量规模齐升
统计显示，今年以来有16只基金规模在20亿元之上，去年同期仅有5只；单只基金规模最大的为100.01亿元，去年同期规模最大仅为50.5亿元。
截至8月31日，今年以来有上市公司背景并募集完成的145只并购基金中，有3只基金规模达百亿元，包括由中南建设联合中鼎运达等共同发起设立的中南运达投资基金(暂定名)，基金规模为人民币100.01亿元，投资为PPP项目；由中国铝业联合中铝建信投资、交银国际信托共同发起设立的北京中铝交银四则基金，基金规模为100.01亿元人民币，用于与公司产业升级改造相关的重点项目建设及补充流动资金；由华夏幸福联合知合资本等共同发起设立的河北新型显示产业发展基金，基金规模为100亿元，基金主要投资方向为黑牛食品及其子公司投资建设的新型显示产业相关项目。
完成20亿元-50亿元募资的基金有13只，包括万业企业参与发起的上海集成电路装备材料产业投资基金，首期募资规模50.5亿元；康美药业参与发起的康美建投并购基金，基金总规模为50亿元；由苏州高新联合中国船舶重工集团投资有限公司等共同发起设立的中船重工(天津)军民融合创业基金(暂定名)，基金募集资金规模为40亿元等。
16只并购基金募资规模在10亿元-18亿元之间，包括东旭蓝天参与发起设立的东信旭新能源基金，基金总规模为17.6亿元；岭南园林参与发起的珠海横琴岭林粤信产业投资基金、南粤信产业投资基金(暂定名)，基金规模分别为15.02亿元；比亚迪、国海证券等发起的汕头市比亚迪云轨基金，基金规模为15.01亿元等。
北京股权投资基金协会副会长熊焰表示，2016年已披露的并购交易数量为2105宗，涉及交易额为480万亿元。股权投资基金作为并购最主要的金融工具之一，现已达到了5.28万亿元的规模，其中约有20%的基金聚焦并购。“在产业加速转型升级、市场竞争加剧的背景下，并购的幅度、强度和数量还会继续增大。”
驱动企业转型升级
根据上市公司公告披露的信息，上市公司设立的并购基金大多为适应其所属产业整合升级的需求。
北京顺鑫建投基金管理有限公司总经理魏武群介绍，2016年国有大型企业和上市公司发起成立的并购基金总额为8980.92亿元，实际的出资总额为1073.55亿元，杠杆比率大概是1∶8.
“‘大型国企/上市公司+PE机构’型并购基金是一种市场创新手段，这一模式是有利于激发市场的活力，推动市场主体相互协调配合，完成产业链上下的整合和运作，提高资源配置和资金的使用效率，促进金融资本和产业资本的有效结合。”魏武群称。
以国栋建设为例，8月26日，国栋建设与华融新兴产业投资管理股份有限公司、正源房地产开发有限公司就设立并购基金达成合作意向并签订了合作协议，其中，华融新兴指定机构作为优先级LP总出资额不超过6亿元，公司指定机构作为劣后级LP总出资额不超过6亿元。
国栋建设表示，本次对外投资有助于深化各参与方合作及优势资源共享整合，通过并购基金这一运作平台和借鉴合作方的投资并购经验，为公司的资本运作提供更全面、更有力的支持，以在更大的范围内寻求有重要意义的并购标的和潜在优质资源，把握战略性投资机遇，实现公司产业整合升级和完善战略布局的目标。
多家上市公司旗下基金将围绕各自相关产业链进行投资。中船重工(天津)军民融合创业基金(暂定名)投资于军民融合技术及应用；康美建投并购基金主要投资于大健康产业链上下游标的公司或项目；上海集成电路装备材料产业投资基金聚焦集成电路装备和材料领域、半导体产业链上下游企业及其他相关领域，面向全球开展投资。
中税咨询集团副总裁黄强表示，企业的并购重组是企业发展周期所需，不同的战略和多元化需求催生了不同的重组战略。并购基金在做并购和产业整合的时候，就要协同打造其所服务企业的核心竞争力。
在2017中国并购基金峰会上，立思辰董事长池燕明表示，公司参与的并购基金以公司战略为出发点，通过基金，用并购的方式做大做强，通过并购重组实现企业愿景和战略选择。
机遇与挑战并存
随着国内企业从内生性增长进入到外延式扩张，企业的并购意愿增强，加之很多企业在上市后有大量资金趴在账上，PE与上市公司合作的模式逐渐兴起。在这种模式下，上市公司产业方面的优势得以发挥，并购标的的整合问题将在很大程度上得到解决。
业内人士认为，并购基金在国企、上市公司的转型升级过程中，有四大投资优势。第一，并购基金投资具有放大效应，上市公司通过少量的资金撬动大量的金融资本和社会资本，发挥了杠杆效应；第二，通过产业并购基金可以整合各类市场化资源；第三，并购基金投资具有市场化的操作优势；第四，并购基金投资的退出较为简便。
魏武群表示：“因为大的基金机构可以在投资标的企业层面植入股权，或者说在基金层面植入份额，未来在标的企业IPO，或者说ABS(资产证券化)的过程当中，上市公司进退的结构都很灵活。”
业内人士介绍，并购标的会在约定时间装入所合作的上市公司，PE的退出进行了提前锁定。不过，在上市公司并购环境收紧的当下，并购标的的估值合理性、与上市公司主业的协同性等问题，给并购基金投资带来新的挑战。同时，上市公司参与发起设立产业并购基金过程中，产业投资周期长、流动性较低，投资回收期较长，且投资并购过程中将受宏观经济、行业周期、投资标的公司经营管理、并购整合等多种因素影响，将可能面临投资效益不达预期或基金亏损的风险。此外，结构化基金收益要优先分配优先级资金及收益，极端情况下(基金全部亏损)需要上市公司或其大股东对优先级资金本金及收益兜底。
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