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文 | 马硕
为马硕打Call
选基金时看历史业绩，以及看基金经理都不是那么靠谱。
持续买入当年年度金牛基金，这种策略并不能保证比整体基金强。
基金经理很关键，但是基金经理太容易变动，不确定性太大了，所以干脆用脚投票。
买基金看经理，这是大部分人的共识。这个逻辑没毛病，基金必须有个掌舵的，在一只基金所规定的投资范围内，投资什么行业，投资什么具体公司，大部分都是基金经理拿主意（非被动管理类型的偏股型基金），基金表现的好坏由这些投资标的表现决定的，所以基金经理至关重要。就像一家公司的CEO，在公司经营许可的范围内，指挥公司生存和发展。
到任意一家基金公司官网看首页的大图，只要有新基金的推荐，其中都少不了基金经理浓墨重彩的一笔，有名的基金经理会让基金的募集更加顺利。兴全合宜的一天300多亿，谢治宇功不可没；之前的东方红睿玺王延飞也是重点介绍对象，这只基金一天募集180亿。那些获得了金牛基金荣誉的基金经理，他们的基金确实更好卖，就像是一个获得奥斯卡最佳主角的演员一样，片酬更高，票房更有保障，合作邀约更多。
这些获奖的基金经理未来能够有更好的表现吗？如果持续地买入金牛基金，会获得超越市场平均的收益吗？
中证金牛基金指数
在对比之前，先看看市场平均水平：2013年2月21日，沪深300指数收盘在2610.55，5年后的2018年2月22日，沪深300指数收盘在4052.73，5年上涨了55.24%，年复合增长率是9.20%，还要考虑沪深300最近几年大约1.5%~2%的股息率，那沪深300最近5年的年复合增长率大概在10.7%~11.2%，为了方便起见，我们就取11%作为参照。
中证指数有限公司编制了一些基金的指数，可以直观地展现出不同特征基金的总体表现。先介绍两个指数，一个是中证金牛股票型基金指数，它的样本由最近五年获评的年度开放式股票型金牛基金组成。另一个是中证金牛混合型基金指数，它的样本由最近五年获评的年度开放式混合型金牛基金组成。并且每年4月金牛基金评选结果揭晓之后，根据相应获奖结果进行指数的样本调整，也就是说会持续地买入获奖基金。结果会怎样呢？
（来源：中证指数有限公司）
（来源：中证指数有限公司）
中证金牛股票型的5年年化收益是12.55%，中证金牛混合型的5年年化收益是10.65%，这两种偏股型基金综合看，平均水平是11.6%，仅比沪深300最近5年的11%高不到1个百分点。但是还要考虑到这个指数的样本基金每年都要进行调整，它仅仅是选取最近5年的年度基金，5年以外的就要被调整出去了。考虑到基金的申购费和赎回费那就和11%相差不大了。
中证股票型基金指数
如果不考虑金牛基金，所有的股票型基金（包含主动管理和被动管理）分散买入呢？
这就是中证股票型基金指数，这个指数的最近5年的年化收益率是11.14%。
所有混合型基金也有一个指数，叫中证混合型基金指数，它最近5年的年化收益率是13.14%。
两个加起来做简单的平均是12%左右。从最近5年看，整体偏股型基金（混合+股票）水平，要比精选金牛基金还要好一点。是不是有一些意外？那些金牛基金经理的表现为什么还不如整体基金平均水平?
经理频繁变更
我总结了最近5年的年度股票型基金金牛奖，2017年度的奖项还未公布。
2012年度当时那些基金经理的情况：
2013年度当时那些基金经理的情况：
2014年度当时那些基金经理的情况：
2015年度当时那些基金经理的情况：
2016年度当时那些基金经理的情况：
以上就是最近5年的股票型年度金牛基金的基金经理现在的状态，大部分已经离职，还在任的一部分是当年临时上任，明显是因为上一个基金经理要走了，新的来交接。那些还在任的基金经理也很难在下一个年度继续获得金牛奖。我只统计了股票型基金，有兴趣你可以查查混合型基金的基金经理现状，也是差不多的。
并非所有基金的基金经理都是换来换去，但大部分就是如此。基金经理一旦成名就很难不离职，私募基金很多知名大佬就是从公募跳出来的。就像是奥斯卡的影帝一样：片酬更高，票房有保障，合作邀约更多。这两年在私募圈风生水起的邓晓峰，原来就是博时主题行业的基金经理，现在是高毅资产首席投资官。
持续买入当年年度金牛基金，这种策略并不能保证比整体基金强，中证金牛基金指数已经说明了这个问题。其原因有基金经理离职的因素，也有市场风格切换的原因，还有其他多种因素影响。总之，选基金时看历史业绩，以及看基金经理都不是那么靠谱。
总结
对于主动管理的基金而言，基金经理的重要性不言而喻。而已被证明是优秀的基金经理，他的离职对一只基金不会是好消息，优秀的人往往容易离职，毕竟人往高处走。那怎样在一个基金经理还没有被证明之前就发掘出来呢？很难。没有多年业绩的支撑，又何谈优秀不优秀。
基金经理很关键，但是基金经理太容易变动，不确定性太大了，所以干脆用脚投票。而被动管理的指数型基金就不涉及这种顾虑。指数基金的任务就是跟踪标的指数，不需要管理人挑选个股，就按照指数成分股以及成分股的权重配置就好。基金经理的变更不会改变指数基金的投资方向和投资任务，甚至可以说指数基金有没有基金经理都无所谓。
为了追求确定性，减少判断的干扰因素，不如就放弃考虑基金经理，直接选择那些不受人为因素影响的指数基金或许更加理性。
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