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自2017年底首批公募FOF（基金中基金）发行以来，第2批公募FOF一直备受业界期盼。据中国证监会最新消息，由29家公募基金公司上报的59只养老目标基金中，已有29只收到来自监管部门的第一次反馈意见，首批养老目标基金获批在即。据报道，这首批养老目标基金产品，很可能主要采用基金中基金的形式，即公募基金历史上第2批FOF产品。
中国证监会于去年发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》）向社会公开征求意见，并于今年3月正式实施，公募基金公司纷纷积极申报养老目标基金产品。《指引》对养老目标基金的资产配置策略、封闭运作周期、费率设置、管理人及基金经理资格等方面做出规范。投资策略主要包括目标日期及目标风险策略。养老目标基金封闭期或投资人最短持有期限应不短于1年。封闭期不短于1年、3年或5年的基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金等品种的比例合计不超过30%、60%、80%。总体看，养老目标基金一般被定义为下行风险可控的长期投资工具。
3月22日，《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》发布，对个人税收递延型商业养老保险试点工作进行规范。继商业养老保险之后，公募基金产品有望在1年后成为第三支柱享受税收优惠账户的又一重要养老产品选项，而养老目标基金很可能是公募基金公司“派出”参与第三支柱建设的“悍将”。
在我国养老保障体系中，以商业保险为代表的个人商业补充养老体系被称为“第三支柱”，另外两大“支柱”是被视为“第一支柱”的基本养老保险金和被视作“第二支柱”的企业年金或职业年金计划。通俗地说，“第三支柱”就是普通投资者按照自主选择的、符合政策规范的各类养老财富管理产品，这些产品一方面可以享受个人税收递延等优惠，另一方面，产品类型多样，目前看至少可以包括商业保险和公募基金两大类。
根据投资标的，即将推出的养老目标基金可分为主动型FOF基金和被动型FOF基金。主动型产品主要投资于主动管理型基金，而被动型产品主要投资于ETF等指数型基金。养老目标基金根据管理方式可分为内部FOF基金和外部FOF基金。内部基金仅投FOF管理人自身旗下的基金，而外部基金可在全市场中选择目标基金。
与市场上纷繁复杂的各类养老理财基金相比，养老目标基金有2大特点：一是采用FOF管理模式，很可能将纳入个人税收优惠政策。通过投资于公募基金，FOF产品本身就是一种高度分散化的投资工具，用于平滑收益与风险特征。
二是具备目标日期基金或目标风险基金的特征。前者又称生活周期基金，即以产品中设定的退休日期为基础，按照事先约定的，随时间变动的动态资产配置方案构建投资组合。通俗地说，若一名投资者确定自己60岁退休，目前距离退休有20年，那么养老目标日期基金可增加配置股票等权益类资产、减少配置固收类资产；反之，若投资者已经59岁，即将60岁退休，养老目标基金则会根据距离退休的具体年限，动态调整股票、债券、黄金等资产配置的比例，帮助退休者在退休时刻获得本金和稳健收益。
目标风险基金又称生活方式基金，是在设定风险的基础上，如“保守”、“平衡”或“激进”等，进行收益最大化，以产品中设定的风险水平为基础，通过静态资产配置将风险维持在预先设定的水平。通俗地说，养老投资者一般承受收益波动的能力较弱，需要确定性较大的收益，这就为设定风险的基金类型提供了市场。
根据管理方式，养老目标基金可分为内部FOF基金和外部FOF基金。内部基金仅投FOF管理人自身旗下的基金，而外部基金可在全市场中选择目标基金。内部基金的主要优势是调研的便利性和低费率。从现有经验看，已经运行的首批公募FOF产品均为外部基金，但一些产品配置内部基金的占比较高。比如，“南方全天候策略”明确以内部基金为主。
上海证券基金评价中心分析师王馥馨表示，对于监管层来说，可考虑逐渐加大税收优惠力度，增强大众开展第三支柱配置公募基金产品的意愿。对于基金管理人来说，养老目标基金与普通的公募基金不同，这类基金配套税收优惠政策，市场需求相对较大，较容易实现规模经济。因此，基金管理人应从卖产品转向管理产品的理念。对于投资者来说，养老目标基金本身定义为长期投资工具，不适合做过多择时操作。投资者不应太过注重于短期业绩波动，不要因为短期业绩表现差就立即赎回。
（经济日报 记者：周琳 责编：胡达闻）
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