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（图片来源：全景视觉）
经济观察报 记者 老盈盈 与资管新规一脉相承的《信托公司受托责任尽职指引》（简称“《指引》”）甫出之际，亦是行业回归本源调整之时。
9月19日，由中国信托业协会组织制定的《指引》正式发布，对尽职调查、投资者适当性、风险评估等多方面作出规定。资深信托研究员袁吉伟指出，《指引》的发布反映了资管新规等监管要求，进一步规范了信托公司的业务操作流程，有利于明确受托人和委托人的职责边界，为后续践行“卖者尽责，买者自负”理念和打破刚兑奠定基础，回归信托业务本源。
“其实我们之前很多也是这么执行的，只是《指引》的条款更加规范和详细一些，例如尽调和投资者风险评估与身份识别等事宜。”北京一家中小型信托公司人士对经济观察报记者表示。
经济观察报从多位信托人士口中了解，资管新规落地半年以来，“效力”已然显现，结构化的业务明显减少，房地产信托依然还是信托公司热衷寻找的项目；另外信托公司也向主动管理和证券投资转型。有信托人士表示目前他所在信托公司的资金端在自建财富中心和搭建银行券商代销渠道，但是财富中心刚成立没多久陆陆续续还在配备人员、代销也刚刚开始铺渠道，取得一些好业绩还需要时间。
信托回归本源的背后昭示，结构化业务减少资金募集困难，房地产信托受青睐。
规范
“尽调这部分，现在有的公司有一些比较明确的模板，有的则没有，那这种情况下各个业务部门就各报各的，现在则有所统一规范，《指引》里面明确《尽调报告》包含《可行性研究报告》要点的话，可以不需要再出具后者。”上述信托人士表示。
原来，《指引》要求信托公司展业需同时提交《尽调报告》和《可行性研究报告》，并对两者所含要点提出明确规定，且《可行性研究报告》同时由信托经理、合规风控人员确认。
据了解，目前大部分信托公司上述的报告只需要信托经理签字，《指引》要求合规风控人员也要加以确认，从而促使信托公司合规风控人员更为审慎地审核项目，对信托公司风控提出了更高要求。
另外，《指引》关于投资者风险评估与身份识别事宜，也有了明确的规定。例如信托公司进行问卷调查时，调查事项至少应包括投资者的年龄、学历、职业等个人基本信息；投资信托的目的；信托资金来源；过往投资经验等等。据记者了解，这是首次统一风险适应性调查的问卷内容，过去不同信托公司存在不同实操成果的情况可能不复存在了。
“信托公司向自然人委托人推介信托产品时，信托公司作出的委托人风险评估结论有效期不得超过两年，否则应重新进行评估。这是首次对风险评估做出两年的期限限制，过期需重新评估。”《指引》强调，就此，上述信托人士认为，这意味着投资者在同一家信托公司持续认购信托产品的，可以使用第一次签署的风险调查结论，无需重新进行评估，这可以减少投资者后续认购信托的操作成本。
《指引》中对信托业务的受托责任尽职要求，达到约束受托人和委托人“卖者尽责、买者自负”的目的，与资管新规打破行业刚兑精神一脉相承。此前，资管新规禁止分级资管产品为优先级保本保收益，对明股实债等类型的业务产生了很大的影响。“我们今年结构化的项目已经很少了。”广州一位信托业务人士对经济观察记者坦承。此前也有消息指出南方有信托公司叫停所有结构化信托业务，包括存续期的信托业务。
资管新规中规定，管理人不能为优先级的本金及收益提供任何不亏损的承诺或者担保，同时严禁分级产品劣后级或者金融机构进行回购、差额补足等相关保本保收益安排。过去银行理财资金通过资管产品投资于由地方政府或国有企业设立的产业基金时，往往要求产业基金的劣后人对银行理财间接持有的优先级份额或者产业基金优先级进行远期回购或者差额补足。对于劣后投资人的关联方，此前在实际执行过程中一度认为很难认定，也有可能成为监管套利的可能。
“有些关联方可以看得出来，肯定是按照资管新规的认定进行回购或者差额补足等保本保收益的安排，有些的确看不出来，对于关联方以前做结构化业务的时候也会比较谨慎，今年是真的没有做过。”上述机构业务人士表示。
房地产信托受青睐 资金募集不易
房地产信托依然是各大信托机构热衷的业务之一。
8月31日，中国信托业协会披露二季度末信托公司主要业务数据。数据显示，二季度信托规模连续下滑，但房地产信托规模持续增长。二季度行业管理的信托资产规模为24.27万亿元，比一季度末25.61万亿元下降1.34万亿元，下降约5.23%；相比于2017年第四季度的26.25万亿元下降1.98万亿元，下降约7.54%。
2018年二季度，信托资金配置到房地产领域的规模为25072.49亿元，比一季度的23710.76亿元增长了1361.73亿元，其占信托资产的比重由10.99%提升到12.32%。二季度房地产信托新增规模当年累计为4280.73亿元，占全部新增信托规模的18.31%，比一季度占比提升了3.5个百分点。
多位信托人士认为，比起其他行业房地产是金融机构比较容易把握的行业，从投资回报来说也是比较高的行业。今年年初的时候信托机构表示投资的房企必须满足“432”条件，即国有土地使用证，建设用地规划许可证，建设工程规划许可证，建筑工程施工许可证，也有五证的，即预售证：商品房预售许可证。3代表30%开发商自有资金投入，2代表二级资质。
一位北京地区的中小型房产信托负责人对经济观察报记者表示，其实也没有说一定要，但最好符合。“房地产信托业务规模上的比较快，占比比较高可能会有窗口指导，但是没有听说过不给备案。”他说。
事实上，随着资管新规效力的显现，不乏信托公司主动向证券投资转型。此前的一些会议论坛场合，曾有信托人士对经济观察报记者，公募基金的业绩也很一般，他们认为别的机构能做的业务信托也能做。然而在今年资本市场的大环境影响下，信托资金配置到证券领域的动力持续减弱，证券信托规模也相应出现下降，1季度规模下降到29913.35亿元，2季度进一步下滑至26332.76亿元，环比下降了11.97%；2017年4季度是证券信托的历史最高点，规模达到了31006.55亿元；证券信托余额占比也出现下滑，2季度为12.94%，比一季度下降了0.92个百分点。从新增情况来看，二季度证券信托当年累计新增规模只有1616.53亿元，仅相当于去年同期3313.41亿元的48.79%。
此前有媒体报道有窗口指导称加快对信托项目贷款的发放力度。“我没有听过这个窗口指导，而且贷款发放不是你想快就能快的啊，目前资金募集比较困难，规模大的产品不是特别好卖。”上述广州信托人士称。据他介绍，目前他所在的信托公司募资主要靠自建财富中心，银行券商代销这两个渠道，但是财富中心刚成立没多久陆陆续续还在配备人员、代销也刚刚开始铺渠道，取得一些好业绩还需要时间。
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