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近年来，A股市场的股权质押危机愈发严重，对此，监管层频发利好政策，地方政府、金融机构等成立纾困基金致力于化解危机，而且初见成效，但也存在上市公司借机减持的问题。此外，由于新三板也同样存在股权质押风险，或可取其精华，予以借鉴。
A股市场过度质押存隐患
据中国证券登记结算有限公司的数据显示，2014年末，A股质押总比例为6.94%，质押公司数量为2543家，质押笔数为5.12万笔，质押总股数为2167亿股，质押总市值为2.58万亿；2015年末，A股质押总比例为9.30%，质押公司数量为2772家，质押笔数为11.78万笔，质押总股数为2978亿股，质押总市值为4.93万亿；2016年末，A股质押总比例为10.73%，质押公司数量为2995家，质押笔数为17.56万笔，质押总股数为4466亿股，质押总市值为5.44万亿；2017年末，A股质押总比例为10.86%，质押公司数量为3431家，质押笔数为25.23万笔，质押总股数为5681亿股，质押总市值为6.15万亿。从整体上看，近几年来股权质押导致的风险越来越大。
截至2018年11月23日，沪深两市共有3464只个股质押在身。占沪深两市个股比重高达94.23%，如果排除掉一些新近上市的新股、次新股，实际的占比显然更大。
截至2018年11月23日，质押比例超过50%的上市公司多达150家，质押比例超过60%的上市公司则有62家，而排名前15位的上市公司质押比例均超过了70%，银亿股份有限公司（证券简称：银亿股份，证券代码：000981）的质押比例最高，达到了82.39%。质押股数最高的为内蒙古包钢钢联股份有限公司（证券简称：包钢股份，证券代码：600010）达到了121亿股，质押市值最大的为三六零安全科技股份有限公司（证券简称：三六零，证券代码：601360）达到了1159亿，质押笔数最多的为京东方科技集团股份有限公司（证券简称：京东方A，证券代码：000725），共有859笔。
此外值得一提的是，根据choice数据显示，在重要股东股权质押市场情况这一项中，已达预警线未达平仓线的共有2204笔，占比9.41%，已达平仓线的则有5104笔，占比21.79%。重要股东股权质押比例达到100%的质押笔数也已经多达1294笔。由于过度质押，目前A股市场显然存在着不小的隐患。
纾困基金入场化解危机已初见成效，部分上市公司公司借机减持
股权质押危机解除迫在眉睫，监管层也在不遗余力地展开行动，帮助上市公司、民营企业等化解危机。近期，监管层关于化解股权质押危机的利好政策频出，地方政府、各大证券、信托、基金等更是纷纷成立“纾困基金”来助上市公司、民营企业一臂之力。
截至2018年11月24日，各地政府纾困专项基金规模已近1700亿，券商、基金、保险相关产品规模分别达到600亿元、700亿元、800亿元。此外，近40亿元的纾困专项债也已完成发行。拒不完全统计，目前纾困基金总规模已超过4000亿元。
纾困基金已初具规模，陆续有上市公司披露相关公告称已拿到纾困基金，并正逐步致力于将控股股东质押率降至合理水平。
2018年11月16日，深圳达实智能股份有限公司（证券简称：达实智能，证券代码：002421，以下简称“达实智能”）发布公告称，接到控股股东达实投资及实控人刘磅通知，获悉达实投资所持有的5213万股、实控人持有的3700万股股份质押给深圳市高新投集团有限公司，此外实控人刘磅将其质押给中投证券4273.7万股的股份办理了解除质押手续。
数据显示，达实投资持有公司股份累计被质押数量为2.94亿股，质押占比为 81.38%；实控人累计被质押的股份数量为1.21亿股，质押占比为 68.96%。达实智能方面预计，到11月底，控股股东达实投资的质押率将降低至65%以内。
2018年11月27日下午，广东国立科技股份有限公司（证券简称：国立科技，证券代码：300716，以下简称“国立科技”）也发布公告称，公司控股股东永绿实业及实际控制人邵鉴棠与上市莞企发展投资基金签署了《投融资合作协议》。上市莞企发展投资基金拟向控股股东以及实控人分批提供投融资资金支持，2018年11月底前提供首批支持资金不低于1亿元。数据显示，目前国立科技的质押比例为37.35%。
截止到2018年11月23日，A股质押总比例为10.07%，质押公司数量为3464家，质押笔数为11.28万笔，质押总股数为6412亿。而在11月2日，A股质押总比例为9.99%，质押公司数量为3478家，质押笔数为12.62万笔，质押总股数为6457亿。除了质押总比例外略有上升外，其余数据均呈现下降的趋势，纾困已初见成效。
纾困基金入场初见成效，与此同时，却有上市公司借此玩起了股东减持。
2018年11月12日，广东正业科技股份有限公司（证券简称：正业科技，证券代码：300410，以下简称“正业科技”）控股股东东莞市正业实业投资有限公司、实际控制人之一徐地华通过债权融资的方式，合计获得东莞市上市莞企发展投资合伙企业（有限合伙）及东莞信托有限公司提供的4.16亿元资金支持。
而此前，持有正业科技817.46万股（占公司总股本的4.17%）的股东东莞市铭众实业投资有限公司（以下简称“铭众实业”）发布减持公告称，铭众实业计划于2018年10月11日至2018年12月10日通过大宗交易的方式，减持正业科技不超过392万股（不超过公司总股本的2%）。
无独有偶，博天环境集团股份有限公司（证券简称：博天环境，证券代码：603603，以下简称“博天环境”）也出现了类似的情况。
数据显示，截止到2018年10月17日，博天环境第一大股东汇金聚合(宁波)投资管理有限公司（占公司总股本的36.92%）累计质押数量占持股比例已达100%；公司第六大股东宁波中金公信投资管理合伙企业(有限合伙)（占工资总股本的4.22%），累计质押数量占持股比例达98.88%，公司的股权质押问题亟需解决。
2018年11月8日，海淀区国资委与江苏银行北京分行签署战略合作协议，向融资难民营企业发放贷款，纾困民营企业，支持科技创新。签约当天下午，江苏银行北京分行向博天环境发放了战略合作协议框架下的首笔贷款5000万元，另外5000万元贷款也将于近期发放。
受纾困民营利好消息影响， 2018年11月8日到19日，博天环境股价在短短8个交易日内涨幅度接近40%。股价的上涨以及纾困基金的发放，对于公司高质押率的股东而言，无异于是雪中送炭。然而一则减持公告的发布却又给市场泼了一盆冷水。
2018年11月20日，博天环境发布公告称，公司第二大股东国投创新(北京)投资基金有限公司（以下简称：国投创新）、第三大股东上海复星创富股权投资基金合伙企业(有限合伙)（以下简称：复星创富）、第四大股东平潭鑫发汇泽投资合伙企业 (有限合伙)（以下简称：鑫发汇泽）计划通过集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持其所持有的公司股份，合计不超过公司总股本的31.35%。
对于一家上市公司而言，公司的重要股东联合减持超过30%的股份在二级市场本就不常见，又恰逢博天环境处于较为敏感的时间节点，自然引来市场广泛关注。上海证券交易所随后立即对博天环境发出问询函，对于纾困基金、减持计划筹划制定过程等是否涉及到内幕交易。或许是迫于各方的压力，国投创新、复星创富和鑫发汇泽三家股东随后承诺，在6个月内，不在二级市场通过集中竞价和大宗交易实施减持。
新三板或可借鉴A股市场设立纾困基金，取其精华去其糟粕
A股市场质押危机凸显，作为我国另一个重要的资本市场，新三板也面临着同样的股权质押问题。
数据显示，2014年，新三板企业发生234笔股权质押，累计质押市值为26亿元；2015年，新三板企业质押笔数接近1000笔，质押市值规模超过400亿元； 2016年，股权质押呈现爆发式增长，质押笔数突破3000笔，达到3077笔，质押市值累计超过1300亿元；2017年，新三板企业的质押市值总规模超过2300亿元。2018年截止到目前，已新增1242家新三板企业发布过股权质押公告。
既然新三板也存在着股权质押的危机，那么我们是否可以借助在A股市场取得的经验和教训来建立用于化解新三板质押危机的纾困基金呢？
从某种程度上来说，建立纾困基金用于化解新三板的股权质押危机或许更加容易一些。首先，从体量上来看，虽然新三板质押风险不容小觑，但比起A股市场动辄几万亿的质押体量显然是小巫见大巫了，因此用于设立新三板纾困基金的资金或将更加快速有效的募集。其次,新三板市场的流动性显然与A股市场难以比拟，而这对于新三板公司股东借机减持起到了很好的抑制作用。或许不久之后，用于救助新三板企业化解股权质押危机的纾困基金也将问世。
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