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景顺长城基金研究副总监、基金经理刘苏近日表示，当前市场处于底部区域，呈现“危中有机，价值显现”的格局，大量个股已经具备长期投资价值。建议积极寻找“好行业、好企业、好时机”三因素相结合的投资机会。
股市整体吸引力已处历史较高水平
影响A股走势的因素有很多，在刘苏看来，企业盈利变化、资金成本变动以及市场估值水平是三个关键性指标。其中，企业盈利增速仍处在下降通道，目前正处于企业盈利周期的底部，刘苏判断明年一季度或上半年企业盈利压力相对较大。资金成本从无风险收益率和信用利差两方面来分析，无风险收益率持续有所下降，国内信用利差目前处于过去七八年来较高位置，而伴随着近期政策出台，信用利差预期会有所降低，预计企业融资成本会逐步下降。而估值方面，整体估值水平已处于历史底部，股票相对其他类资产的估值吸引力也在增加
综合三项关键性指标，刘苏认为，只有企业盈利端还没有看到明显起色，但资金成本和估值已经对市场有一定的支撑。从中长期来看，股票市场整体吸引力已经处于历史较高水平，短期经济下滑、企业盈利恶化是市场共识，相关风险已充分得到释放。刘苏指出，指数的大机会仍需耐心等待市场对企业盈利触底预期的形成，而当前大量个股已具备长期投资价值。
对于未来A股市场风格的走向，刘苏表示，中小板创业板企业盈利先于主板回落，目前处于相对低位，继续大幅回落的风险较小，小盘股估值略有优势但并不明显。中小创未来表现会有所好转，但逆袭的可能性不大，各指数未来或将比较均衡。随着流动性好转伴随企业盈利偏弱，市场博弈行为或将增加。
此外，刘苏还透露，相对看好三方面的投资机会。首先，随着PPI下行，部分成本以大宗原材料为主的中下游行业预计将受益；其次，例如传媒、地产等行业目前经营压力大，估值水平处于底部区域，未来边际好转的情况下或迎来机会；此外，拉长时间来看，消费升级、医疗服务、技术进步等弱周期、代表未来经济发展方向的行业，仍可作为长期底仓来配置。
坚持风险收益比原则，寻找“三好”投资机会
刘苏的投资风格稳定，持股周期相对较长，偏好以实业眼光自下而上选股，坚持风险收益比原则，积极寻找“好行业、好企业、好时机”三因素相结合的投资机会。在他看来，好行业是指行业有增长、行业竞争格局好、行业内企业投资回报率相对高且现金获取能力较强。好企业具备差异化竞争优势，并在财务数据上得到验证(市场占有率提升、更高的投资回报率)。一般来说，可以通过行业分析、公司经营分析和财务分析三个步骤，对企业经营阶段和经营类别进行判断，找到“好行业、好公司”。
对于好时机的选择，刘苏看重两种机会：第一是优秀的公司仍处于高速增长的阶段，尚未触及成长天花板，而估值比较合理的情况；第二是预期很低的公司出现的积极的增长因素，如外部环境改善，或者公司自身经营的改善，如新产品推出、组织结构调整等。刘苏偏好 “大行业、小公司、有竞争力”的优质成长股，以及估值很低，但经营出现积极变化的公司。
具有严谨投资研究框架的刘苏投资业绩中长期持续优秀，其管理的景顺长城动力平衡基金获得晨星三年期五星评级，同时获得2018年晨星“2018年度混合型基金奖”。
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