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建议保持短多长空思路
最近一个月市场大幅回调，三大期指分化明显。得益于权重板块如银行、保险及石油石化等的托底，上证50指数跌幅不足0.5%，沪深300跌幅近3%，中证500跌幅超8%。最近几个交易日上证指数有所反弹，但在金融去杠杆的大背景下，预计整体流动性仍处紧平衡状态，市场风险偏好难以大幅回升，后期指数特别是中小创指数恐再次探底。
市场普遍预期全年经济数据恐呈“前高后低”走势，这一预期已从4月经济数据上得到确认。4月固定资产投资增速回落，其中地产和基建回升而制造业投资回落，其他投资基本持平。因制造业投资拖累，固定资产投资和民间投资亦同时回落。4月商品房销售增速回落，受各地地产调控政策影响，地产销售降温，但调控对地产投资的影响还未显现。与此同时，社会零售增速及工业增加值增速也双双回落。整体而言，4月经济数据转弱，这与PMI数据及高炉开工、发电量、耗煤量等微观数据变化一致。
从数据上看，虽然地产投资再次上行，但基建与制造业投资双双回落导致整体固定资产投资增速出现下行。综合地产销售、融资与土地供给等数据，地产投资二季度或大概率见顶。与此同时，社消增速出现回落，主要受地产泡沫压制以及汽车销售增速的拖累。在汽车等制造业生产和公用事业增速放缓的作用下，工业增加值本月增速放缓，以钢材为代表的产出品结构性问题依旧严峻。整体上看，短期经济仍将缓慢下行，特别是在三季度地产投资也大概率回落之后经济数据恐面临更大压力。
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