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股民们盼了一个周末的降准没来，但昨日下午，股市还是迎来了另一个救星———酝酿多时的养老金入市终于落地。
中国政府网昨日下午发布，国务院印发了《基本养老保险基金投资管理办法》(下称《办法》)，明确投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。
民生证券宏观分析师张瑜对南都记者表示，入市金额理论上限是1.2万亿左右，但实际估计只有几千亿左右。对比目前A股市场的成交量来看，信心的提振作用大于资金的增量推动作用。
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6月29日晚，人社部和财政部公布了《基本养老保险基金投资管理办法》征求意见稿，意见拟规定，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。
随即，人社部基金监督司对征集到的意见进行了梳理、研究，并针对相关意见做出修改，目前来看，针对养老保险基金投资股市方面的问题，《办法》基本维持了原有的版本，养老金入市上限、投资范围等核心内容并未修改。
国金证券(15.51,0.00,0.00%)首席策略分析师李立峰表示，《办法》无论是出台时间还是具体内容完全符合预期，与今年6月29日人力资源社会保障部和财政部印发的公开征求稿变动不大。
他认为，养老金作为百姓的“保命钱”，政府一直对投资运营持审慎的态度，实际操作中会远低于30%上限。如同“企业年金”和“全国社保基金”在投资比例上限分别为30%和40%，但在实践中遵循的界限大都低于这个比例，毕竟，具体操作是由各个市场的投资主体去完成，他们也会根据市场状况去调整投资比例，并非完全根据上限比例进行投资。
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规模可达6000亿
千呼万唤始出来，被市场期待已久的养老金入市终于来了。
8月23日下午，重磅利好来袭——国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》。《办法》明确：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%;参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。
首都经济贸易大学保险系教授庹国柱[微博]表示，“《办法》最值得关注的一点即在于，开放了投资渠道”。在庹国柱看来，《办法》最具价值的一点在于放开了养老金入市渠道的想象空间，在坚持安全投资、稳健投资的原则下，可以进入国家重大工程项目投资与当前正热的国企改革股权投资，而非限定在原先的债市、股市等，这是重大进步。
人力社保部公布《2014年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》显示，全年基本养老保险金收入27620亿元，支出23326亿元，年末累计结存35645亿元。
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入市委托机构未明确
除了核心问题并未做出修改外，对于最终会授权哪家机构进行投资运营等内容，《办法》并未涉及。《办法》规定，养老基金实行中央集中运营、市场化投资运作，由省级政府将各地可投资的养老基金归集到省级社保专户，统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行投资运营。
某大型券商非银行行业研究员表示，目前看来，入市路径主要有两种：
一是统一委托给全国社保基金理事会;
二是单独建立养老金管理公司。
他对记者分析称，如果新建立一个养老金管理公司，其专业性和经验都需要时间重新检验，而全国社会保障基金理事会自成立以来，投资管理能力已经得到社会认可，年均收益率均高于年均通货膨胀率，所以无论从经验还是专业性来看都有很大的优势。
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2012年3月20日，经国务院批准，社保基金受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，将更多配置固定收益产品实现保值增值。
截至2014年7月，广东1000亿元的基础养老金入市，运营一年半总计收益达94.09亿元。2013年收益率为6.2%，跑赢同期2.6%的通货膨胀率。
张瑜对记者称，《办法》中明确提出“本办法所称投资管理机构，是指接受受托机构委托，具有全国社会保障基金、企业年金基金投资管理经验，或者具有良好的资产管理业绩、财务状况和社会信誉，负责养老基金资产投资运营的专业机构”，基本可以确定就是全国社保基金。但接下来，曾有过企业年金、社保基金资金管理经验的相关机构也有很大可能性参与其中。
以2014年末累计结存的35645亿元测算，扣除预留支付资金，全国可纳入投资范围的资金总计2万多亿元。若按照《办法》规定投资股票、股票基金、混合基金。股票型养老产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%测算，约有6000多亿元资金可进入股市。“养老金是用来养老的，不是用来救市、托市的，它没有救市的功能，也没有这个义务”，中央财经大学中国社会保障研究中心主任褚福灵认为，之所以出台上述《办法》，管理层是希望在安全的前提下，对养老基金进行保值增值，而不存在救市的问题。
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以提振信心为主
《办法》规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。根据国金证券首席策略分析师李立峰测算，扣除预留支付资金外，全国可纳入投资运营范围的资金总计2万多亿元，那么我们按照上限30%计算，则理论上养老金入市的极限值在6000亿。
张瑜也对记者表示，入市金额理论上限是1.2万亿左右，但实际上应该达不到这个值，因为不可能每项投资都能达到30%的上限，因此估计只有几千亿左右。对比目前A股市场的成交量来看，信心的提振作用大于资金的增量推动作用。
张瑜认为，以企业年金和社保基金入市经验来看，公布办法到确定基金管理机构要一年左右，之后从确定基金管理机构签署委托协议等，到实际开展投资还要3-6个月。因此她表示，短期以情绪提振为主，缓解市场恐慌情绪，恢复市场信心。长期来看，增量资金效应利好股市。养老险金作为长期资金，配置久期长，将有利于减少股市波动。
8月23日，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)，《办法》明确：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%;参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的;办法自印发之日起施行。
公开资料显示，2014年末国内养老金累计结存35645亿元，据测算，扣除预留支付资金，全国可纳入投资范围的资金总计2万多亿元。若按照不高于30%的比例，约有6000多亿元资金可进入股市。
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委托机构或为社保基金
《办法》中明确，省、自治区、直辖市人民政府作为养老基金委托投资的委托人，可指定省级社会保险行政部门、财政部门承办具体事务。而《办法》指明的受托机构，是指国家设立、国务院授权的养老基金管理机构。
尽管在本次《办法》中并没有明确提及委托机构，但是《办法》指出，委托机构必须“经国家设立，国务院许可”，这将商业机构排除在外，目前能够满足这一条件的，只有全国社保基金理事会。而且全国社保管理社保基金经验丰富，业绩稳健，符合基本养老金投资管理的要求。因此，业内普遍预计，全国社保基金理事会将担任委托人。
从社保基金股市征战看，不乏“辉煌”的战绩。资料显示，从2000年成立至今，全国社保基金已运营14年时间，除2004、2008、2011年三年外，其余年份投资收益率均高于同期通货膨胀率，且部分年份受到资本市场的走强，还获得了两位数的高收益。从2001年到2014年，社保基金累计投资收益额5611.95亿元，年均收益率为8.38%，高于同期的年均通胀率约2.42%，基金保值增值成效显著。
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利好低估值蓝筹
相比于社保资金，养老基金事关“养命钱”，从某种程度上而言，对其保值增值的要求甚至比社保资金更高。从股市具体投资看，稳定性、安全性应是养老金入市首要考虑的范围，而这类投资范畴，A股市场低估值的蓝筹板块无疑是首选。
从《办法》提及的两条投资路径看，一是国家重大工程和重大项目建设，而这些重大工程和重大项目，对应的是A股市场的基建板块，有业内人士建议，投资者可以从低估值的基建板块进行相应的标的筛选;《办法》指出的另一大投资路径是国有重点企业改制，对应的即是当前A股市场的国企改革概念。业内分析人士指出，上述基建上市公司可能从属于国企改革的范畴，因此综合角度考虑可以从央企整合的层面进行筛选。
另外，对于养老金入市提及的可以参与国有重点企业改制，北京望道投资有限公司投资总监王杰告诉《每日经济新闻》记者，对于国企改革概念，前期是央企顶层设计预期推动行情的普涨，后期因不同区域的政策节奏、上市公司运作的节奏不同，此起彼伏的可能性更大。因此伴随着本次养老金入市，国企改革有望演绎的是一轮大行情，而并不仅是交易性机会。
另一方面，除了上述明确提及的国企改革、基建等领域投资外，银行、保险等金融板块也符合稳定性、安全性的投资属性。华泰证券(15.52, 0.00, 0.00%)分析师罗毅认为，长线资金的入市，从历史看基本表明此位置是市场的阶段性底部;巨量资金的入市，将利好大金融等蓝筹股。
对于养老金何时能够入市，有分析称，以企业年金和社保基金入市经验来看，公布办法到确定基金管理机构要一年左右，之后从确定基金管理机构签署委托协议等，到实际开展投资还要3~6个月。
不少专家认为，《办法》的出台，对于目前的股市来说还谈不上救市，主要还是意在长远，对短期市场的影响非常有限。
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