AD
二季度以来，沪深两市股指大幅下探，市场气氛低靡，基金大跌，A股大跌等关键词频登微博热搜。
Wind数据显示，截至4月13日，深市创业板指年内跌幅逾25%，深证综指跌超19%，沪指下跌11.4%，多个热点板块也一并迎来大幅回调。
在疫情反复，外围扰动下，A股是否已调整到位二季度哪些板块将涌现结构性机遇
笔者最近几天走访了多家公私募基金，受访机构普遍认为，疫情反复，降准降息预期落空以及中美利差倒挂等扰动因素，是引发此阶段市场巨幅震荡的元凶因此，市场信心还需一定时间修复，等待通胀缓解，信用企稳后，业绩向好并叠加政策驱动的优质成长股或将迎来机遇
时隔12年中美利差再倒挂意味什么。目前前者比预期的还要紧，但后者仍没有年初预期的那么强，国内外政策不确定性抬升的共振，导致年初以来风险偏好持续被压制。
二季度伊始，A股再度下探，沪指甚至一度失守3200点，创业板指更是刷新年内新低纪录。
Wind数据显示，截至4月13日，创业板指年内跌逾25%，深证综指跌超19%，沪指下跌11.4%而市场前期关注颇多的热点板块也迎来了大幅回调，其中，航天军工指数年内跌幅已达30.56%，半导体指数下跌26.68%，酒类及互联网指数均跌超18%
市场的巨幅震荡让不少普通投资者辗转难眠，基金大跌，A股大跌等关键词频登微博热搜，有人社交平台调侃:感谢股市治好了我的发财梦。
关于此轮两市震荡的原因，笔者最近几天走访多家公私募基金了解详情，受访机构普遍表示，疫情反复，降准降息预期落空及中美利差倒挂等扰动因素的共同发酵，是引发此阶段市场巨幅震荡的元凶。
其中，中美利差倒挂这一概念对投资者来说较为陌生，简单来说，该概念主要指同期限中国国债收益率低于美国国债收益率。
日前，10年期美国国债收益率骤升至 2.77%以上，而10年期中国国债收益率在2.75%左右，罕见地利差倒挂被认为是当日市场大跌的导火索。
回望历史，中美利差倒挂仅出现三次，最近一次发生在2010年。
天弘基金表示，每次出现中美利率政策相悖而行且利差急剧收窄时，都会在情绪层面对市场形成一定程度的压力，利差倒挂使得资金回流美国市场的意愿提升，进而间接影响全球资本配置人民币资产的情绪。
对于时隔12年中美利差再度出现倒挂的原因，财通基金固定收益部郑博士分析认为，中美利差的倒挂，本质上是两大经济体宏观与政策基本面上错位的体现。。
他进一步指出，在过去两年中，由于疫情防控成效斐然，国内率先恢复经济增长，且较早实施正常化的货币政策，资本市场并未因过多释放流动性而出现泡沫对比之下，海外在疫情尚未得到控制的情况下，纷纷解除隔离与限制，叠加天量宽松，导致主要国家的经济呈现一定程度过热格局
中邮基金宏观研究员邢儒风，王欢也表示，中债利率下行，美债利率上行，一方面在于国内需求疲软，另一方面在于中美货币政策反向。
相关数据显示，美国的通胀眼下正加速上行，其在今年1，2月份的核心CPI环比涨幅均攀升至0.7%，爆表的通胀数据，让美联储不得不加快收紧货币政策。
日前，美联储公布了2022年3月FOMC议息会议纪要，纪要显示虽然美联储仍未就缩表计划作出决定，但在缩表操作上已做好了相关准备。
盈峰资本表示，考虑到当前美国通胀压力较大，就业市场也已经达到充分就业水平，因此维持5月份FOMC会议上将会加息50bp，缩表也将会在5月启动的判断不变。
华南某公募基金经理称，基于美联储紧缩政策的加速与国内经济下行压力来看，中债下行，美债上行的利差倒挂或将持续一段时间。
不过，在郑博士看来，美联储货币政策收紧对其本身和新兴市场冲击将更大他认为，我国经济虽出现减速换挡，但在全球范围内依然属于高增长行列，叠加我国货币政策稳健，人民币币值稳定，中国资产受到的影响可能相对较小
天弘基金表示，从历史情境看，每当中美利率相悖之时，金融，食品饮料和农林牧渔等板块有正向超额表现，而电子，环保，轻工纺织则有显著负向收益，但具体的投资操作仍应回归各个行业的政策面和基本面。
政策底或已浮现成为业内共识
值得注意的是，管理层近期正持续释放出积极的信号。
日前，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，全力落实中央经济工作会议精神和全国两会部署，统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行，4月6日，国务院常务会议部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。
多家机构认为，在此背景下市场政策底或已浮现。
招商基金表示，3月金稳会最为关键的表态是，对资本市场产生重大影响的政策需要事先与金融管理部门协调，必要时金融委可进行问责，这一表态有效降低了市场之前对各部门政策不确定性的担忧，使市场近期剧烈波动的悲观预期重新找到了坐标系，稳定了投资者浓厚的悲观情绪，释缓了交易结构踩踏的压力。
盈峰资本指出，4月6日的国常会释放出的信号进一步强化了政策底，预计在内外部不确定性因素冲击导致经济下行压力加大的情况下，管理层稳增长的力度可能会加大，政策或将继续发力。
南方基金宏观策略部联席总经理唐小东直言:对于A股而言，国内宏观经济和政策的位置对权益资产是非常有利的海外的宏观风险本质上是海外经济基本面的风险，而国内的经济和政策周期还是以我为主的，因此目前的情绪冲击可能影响A股短期表现，但恰好是比较好的中长期布局时点
上游通胀或成布局主线
那么，此轮回调都释放了哪些投资信号市场调整目前是否已经到位
关于这一问题，业内当前形成的共识是，市场短期内或将持续震荡调整，但向下空间已十分有限，建议投资者围绕上游通胀和稳增长的主线布局。
华泰保兴基金指出，短期内A股仍有磨底诉求，但结合市场的回调时间，幅度以及较低的估值水平来看，前期较多悲观预期已于当前股价中消化调整，此前大幅下跌的阶段或已结束。
指数企稳反转仍需等待盈利预期拐点以及外围风险缓释后续需关注疫情进展，俄乌局势，政策力度华泰保兴基金进一步解释道
金信基金基金经理刘榕俊也指出，本轮国内疫情反弹，新增确诊和无症状感染者数量已经超过之前水平，短期内动态清零难度大，未来依然面临较大不确定性，市场期望的稳增长政策的作用起效可能要等待疫情平复。
唐小东认为，今年整体的投资规划可以总结为积极布局，耐心等待他指出:A股整体而言还是短期资金占比较高的一个市场短期资金造成的一个后果就是市场中短期结构波动容易走极端
在唐小东看来，国内宏观经济处于底部，因此对于稳增长的传统板块有利但中长期来看，经济结构转型，能源供给的变革，自主可控的升级，医疗卫生的普及等趋势已十分明确，因此成长板块的长期逻辑依然非常稳固
对于二季度的权益配置策略，华泰保兴基金认为，在4月份，政策预期进一步强化的基建链，地产链与疫情受益的新冠药产业链值得投资者关注刘榕俊则看好符合经济转型要求的新能源，科技创新以及受益于数字化，智能化的行业
站在当前时点，招商基金指出，投资者要转换投资思路，二季度的投资机会不在高风险特征的板块，而在低风险特征的板块其将后市选股逻辑形象地比喻为用显微镜看公司，即重点关注盈利的确定性高，估值相对合理的板块
基于此，招商基金建议投资者的行业配置可围绕稳增长，上游通胀和消费板块三条主线展开。
大成基金表示，二季度更看好资源品，地产，银行，保险，券商等板块表现，并建议投资者回避新能源车，TMT，食品等领域。
值得投资者关注的是，近期地产板块表现持续亮眼，市场中出现不少此轮地产行情已接近尾声的看法。
对此，华夏基金认为，与过往地产行情相比，此轮行情的行业基本面底部未见，正处于政策宽松方向确定，但效果仍未确定的阶段，这一阶段离行情结束或许还为时尚早。2022年全球宏观主线无非两个:一是以美联储为代表的海外央行会“紧”到什么地步，二是国内稳增长政策发力会“强”到什么程度。
但同时，华夏基金也指出，本轮地产行情相对估值的提升幅度并不算低，已经超过了2011—2013，2014—2015，2018—2019这三轮区间。
华夏基金表示，在市场环境短期复杂多变的过程中，需要更多的保持耐心，特别是对成长股的信心从2022年全年看，保持景气的高成长方向全年仍会占优，成长+周期仍是后续市场反弹过程中的投资主线
。郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。
