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众安保险的背景及招股详情
众安保险(6060.HK)是国内首家互联网保险公司，由蚂蚁金服、腾讯及中国平安等企业于2013年11月出资成立，总部设于上海。2015年6月，众安保险获得摩根士丹利等5家机构投资者A轮融资9.34亿美元，当时估值达到80亿美元。
众安保险(6060.HK)全球发售约1.99亿H股，香港公开发售约996.48万股(占全球发售的5%)，集资拟用于加强资本基础以支持业务增长。招股价为每股53.7港元至59.7港元，市值为773.24亿港元至859.63亿港元。每手100股，每手入场费(连手续费)为6,030.16港元。未计超额配股，最多集资金额为118.98亿港元。招股时间为9月18日至9月21日中午12时正，9月28日于港交所正式挂牌交易。
众安保险(6060.HK)与全球最大私募基金软银愿景基金订立基础投资协议，认购7,190.98万股H股，认购金额最多为42.93亿港元，占全球发售股份的36.08%或以发行股份的4.99%，禁售期为6个月。据招股书披露，众安保险成功上市后的前三大持股股东分别是蚂蚁金服、腾讯计算器系统及平安保险。它们的持股百分比分别约为13.82%、10.42%及10.42%。
众安保险的业务状况
根据Oliver Wyman 报告，内地的保险行业近年来实现飞速增长。按总保费计，由2011 年的1.4 万亿元人民币增至2016 年的3.1 万亿元人民币，复合年增长率为17.2%。由此可见，内地的保险市场发展机遇是巨大的。
众安保险(6060.HK)提供广泛的财产及伤害保险产品，主要通过嵌入生态系统合作伙伴的平台，例如，淘宝、聚划算等平台实现销售。基于这种发展模式，众安保险(6060.HK)过去3年的保费收入增长迅速，由2014年的7.94亿人民币增至2016年的34.08亿人民币。2014年至2016年均录得净利润，分别为3698万人民币(每股净利0.04元人民币)、4426万人民币(每股净利0.04元人民币)及937万人民币(每股净利0.01元人民币)。
今年首季，众安保险(6060.HK)录得净亏损2.02亿人民币。亏损的原因包括前期投资庞大、快速扩张以致承保综合成本率达123%。未来，在规模效应下可望在中长期内把承保综合成本率降至100%以下。
众安保险(6060.HK)成立初期，业务主要集中在合作伙伴的平台的退货运费险。过去两年，众安保险(6060.HK)致力开拓意外保险、保证保险等保险类别，且录得非常高的增长。以意外险为例，2014年占保费收入的5.6%，但到2016年已猛增至占保费收入的28.8%。
众安保险的投资价值
目前，市场上的传统保险股的市帐率在2至3倍左右，个别更低至近1倍的市帐率。相比之下，众安保险(6060.HK)上市定价的市帐率达4.27至4.46倍，看似偏贵。不过，众安保险(6060.HK)凭借「三马」的高知名度、嵌入生态系统合作伙伴的业务合作为基础及互联网技术的优势，未来在财产及伤害保险方面等保单条款较为简单的保险类别中以互联网的低成本力量打破传统保险公司的垄断，获得较长时间的高速增长。
传统的保险公司如中国太平、中国财险等公司财力雄厚，不会坐以待毙，必然会发展互联网保险响应众安保险(6060.HK)的介入。未来，互联网保险这一块业务的竞争会越来越激烈，这互联网保险业务的主要风险所在。
不过，以众安保险(6060.HK)的股东背景、科技力量，以互联网保险的先驱者角色癫覆保险业，相信很大机会会取得成功，相信是一个不错的中长线投资选择。上市初期，股价难有较大升幅，短线投资回报未必高。
财华证券负责人员李俭炳
权益披露：本人可能认购该新股
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