AD
事项
6月29日，美国商务部公布数据显示，美国5月PCE物价指数环比 0.2%，预期 0.2%，前值 0.2%，符合预期和前值；美国5月PCE物价指数同比 2.3%，预期 2.2%，前值 2%，好于预期和前值；美国5月核心PCE物价指数环比 0.2%，预期 0.2%，前值 0.2%，符合预期和前值；美国5月核心PCE物价指数同比2%，预期1.9%，前值1.8%，略好于预期和前值。个人消费支出方面，美国5月个人消费支出（PCE）环比 0.2%，预期 0.4%，前值 0.5%，修正前值0.6%，逊于预期和前值；美国5月实际个人消费支出(PCE)环比0%，预期0.2%，前值0.3%，修正前值0.4%，逊于预期和前值；个人收入方面，美国5月个人收入环比 0.4%，预期 0.4%，前值由 0.3% 修正为 0.2%，略好于预期和前值。对此，我们点评如下：
评论
PCE物价指数6年来首次触及2%通胀目标，但消费支出放缓
具体数据，美国5月个人所得环比增长0.4%，4月环比增长0.2%。5月可支配个人收入环比增长0.4%，4月环比增长0.3%；按2009年权重，5月可支配个人收入环比增长0.2%，4月环比增长0.1%；其中，5月耐用品环比增长0.3%但4月环比增长-0.2%，5月非耐用品环比增长0.3%且4月环比增长0.3%，5月服务环比增长-0.2%但4月环比增长0.3%。5月个人消费支出环比增长0.2%，4月环比增长0.5%；按2009年权重，5月个人消费支出环比增长0.0%，4月环比增长0.3%。5月储蓄率为3.2%，4月储蓄率为3.0%。5月PCE环比增长0.2%，同比增长2.3%；4月PCE环比增长0.2%，同比增长2.0%；除去食物和能源消耗，5月PCE环比增长0.2%，同比增长2.0%；除去食物和能源消耗，4月PCE环比增长0.2%，同比增长1.8%。
美国消费者物价在今年5月加速上涨，5月核心PCE物价指数同比2%，为2012年4月来最大增幅，同时也是六年来首次触及美联储2%的通胀目标。预计可能会刺激市场加速对美联储收紧政策，并温和提振美元。美国5月PCE物价指数环比上涨0.2%，与前值持平；同比上涨2.3%，为2012年3月以来最大增幅。尽管美国5月通胀加速，但消费支出放缓，占据美国经济活动三分之二的个人消费支出环比上涨0.2%，逊于预期和前值。
美国对伊进行石油制裁或将推动油价上涨，通胀上行压力加大
美国将要求所有进口伊朗原油的企业在11月4日之前完全停止进口，否则将面临美国的强力制裁。美国还计划与中东盟友进行商讨，敦促海湾国家在11月4日对伊制裁生效后，以保证国际市场原油供应充足。从本周油价来看，油价一度冲高，但此后回落。虽然油市供给缺口或超预期仍然提振油价，但美国近日称应遵循具体情况具体解决的原则与各国合作，这样对伊朗软化的态度在一定程度抑制油价涨势。但是美国与其他石油国结盟联合抵抗伊朗会持续推动油价上涨，油价上涨势必会推动通胀上行，美国通胀存在上行压力。
美国经济基本面：消费持续增长，通胀表现平稳，就业市场表现强劲
通胀方面，美国5月CPI表现平稳。美国5月CPI环比 0.2%，预期 0.2%，前值 0.2%；同比 2.8%，创2012年2月来最大升幅，预期 2.8%，前值 2.5%。美国5月核心CPI环比 0.2%，预期 0.2%，前值 0.1%；同比 2.2%，创2017年2月来最大升幅，预期 2.2%，前值 2.1%。美国5月CPI上涨，主要因汽油价格上涨步伐放缓，显示通胀压力略有压力。美国核心CPI上涨受新汽车价格反弹和医疗成本上升的支撑。此外，美国5月PPI环比上涨0.5%，高于预期，主要受到汽油价格飙升和服务成本持续上涨的提振；5月PPI同比上涨3.1%，创下2012年1月以来最大增幅，通胀数据支持了美联储6月加息。剔除了食品、能源和贸易服务后的PPI环比增长0.1%，与4月数据持平；同比增长2.6%，略高于4月的2.5%。生产者价格的上涨趋势加强了通胀将在今年上涨的预期。
就业方面，美国5月季调后非农就业人口变动预期19万人，前值16.4万人；5月新增非农就业人数22.3万，好于预期19万，前值由16.4万下修至15.9万；5月失业率3.8%，预期3.9%，前值3.9%；5月劳动力参与率为62.7%，前值62.8%；5月平均每小时工资环比0.3%，预期0.2%，前值0.1%；5月平均每小时工资月率预期0.2%，前值0.1%；4月平均每小时工资同比2.7%，预期2.6%，前值2.6%。美国公布最新数据显示，美国6月23日当周首次申请失业救济人数 22.7万人，预期 22万人，前值 21.8万人，略超预期和前值。美国6月16日当周首次申请失业救济人数21.8万人，预期22万人，连续第四周下滑，显示劳动市场状况进一步收紧。前值由21.8万人修正为22.1万人。
消费方面，美国5月零售销售月率录得0.8%，远高于0.4%的预测值，前值由0.2%修正为0.3%。美国5月零售销售月率涨幅超出预期，录得六个月以来最大涨幅，即便需要为汽油支付更高的费用，消费者依旧购入了更多汽车与其他商品，这显示出美国经济在第二季度出现加速增长的迹象。此外，美国5月进口物价指数月率录得0.6%，表现优于预期的0.5%，前值为0.3%。美国5月新屋销售年化总数为68.9万户，好于预期的66.7万户，4月前值由66.2万户大幅下修至64.6万户。此前，4月新屋销售初值69.4万户曾创年内最高。
另外，美国6月Markit制造业PMI初值今值54.6，预期56.1，前值56.4，不及预期但保持平稳。美国6月谘商会消费者信心指数 126.4，预期 128，前值 128，不及预期和前值。GDP方面，美国5月GDP今值2.2%，预期2.3%，前值2.3%，不及预期和前值。说明美国GDP有放缓趋势。
总的来说，近期公布的数据显示，美国消费持续增长，通胀表现平稳，就业市场表现强劲，GDP略有放缓趋势。
市场表现
美国公布PCE数据的同时，加拿大公布4月GDP环比0.1%，超预期。数据公布后，美元兑加元一度跌约60点，日内再度转跌0.2%；美股期指集体上涨；美元指数反应平淡；美国5年期、30年期国债收益率收窄至23.6BP，创2007年以来最窄；美元在外汇储备中占比降至62.5%，欧元升至20.4%；加拿大央行7月加息概率升至80%上方。
美国经济总体稳健。PCE物价指数6年来首次触及2%通胀目标，但显示消费支出放缓。此外，零售销售远高于预期，劳动力市场进一步收紧。此外，受贸易争端和欧盟峰会的影响，国际油价可能会给美国通胀带来上行压力。我国汇率受制美元走强影响较大，中美贸易争端持续发酵，但是央行干预外储影响流动性的可能不大。因此，我们维持10年期国债收益率中枢降至3.4%~3.6%区间内的判断不变。
本文节选自中信证券研究部发布的《对美国5月PCE数据的点评：美国5月PCE表现强劲》报告，具体分析内容（包括相关风险提示）请详见该报告。
特别声明：
郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。
