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港股市场再次迎来内地教育概念股。1月15日，内地西南地区最大的民办教育服务供应商成实外教育有限公司(1565.HK，下称成实外教育)在港交所挂牌上市，股票以中间水平定价，公开发售未获足额认购，集资净额约17.24亿港元。
成实外教育共经营五所学前教育至高中三年级学校，分别是：成都外国语学校、成都市实验外国语学校、成都市实验外国语学校(西区)、成都外国语学校附属小学及成外附属幼儿园。其中成都外国语学校是教育部批准的十三所具有保送资格的外国语学校之一，2015年其重点本科上线率高达86.46%，四川省文科前三名均出自该校。
此外，该集团还经营四川外国语大学成都学院，为中国全日制普通高等本科院校，截至2015年6月30日，该大学学生入学人数约为1.37万人。
高考战绩令成实外在西南地区备受家长追捧，资本市场表现却差强人意。本次发售结果显示，成实外教育此次上市共发售7.5亿股H股，发行价为2.4港元，为招股价区间2.18港元至2.92港元的中间水平。
在香港公开发售部分，公司共接到649份申请，合共认购2798.8万股股份，认购比例仅占香港公开发售股份总数的37.32%，占全球发售股份总数的3.73%。
不过，自2015年夏天股灾以来，香港市场的投资情绪淡静，不少赴港上市的内地企业都遭遇“冷对”，认购不足额甚至低端定价的情况时有发生。
根据发售安排，此次成实外教育在香港认购不足部分被重新分配至国际发售。国际发售获得轻微超额认购，最终发售数目为7.22亿股股份，占全球发售股份总数的96.27%。[!--empirenews.page--]
此次上市引入的两名基石投资者——中国东方资产管理公司全资附属公司China Orient Multi-Strategy Master Fund以及中国中车(061766.SH/1766.HK)全资控股公司CRRC (Hong Kong) Co. Limited分别认购3232.2万股股份，共占全球发售股份总数的8.62%。
此次全球发售所得款项净额约17.23亿港元。
在资金用途方面，约48.3%的上市集资将用作集团在国内外开办新学校、购买土地或收购现有学校;22.7%用于偿还短期银行借贷，20%用于成立教师及职员培训及发展中心;9%用作一般运营资金。
近年来，快速发展扩张使成实外教育面临负债率较高的问题。上市文件显示，该集团将于2016年到期短期银行借贷高达3.48亿元，公司的负债股权比率也一直在高位波动，截至2015年6月30日，成实外教育的负债股权比率约为206.3%。
在上市仪式上，集团行政总裁徐明强调，集团目前的负债比率仍在合理水平，相信随着此次上市，将部份集资所得用于偿还银行借贷之后，公司的负债比率将降至更健康的区间。
此外，作为一家民营教育机构，如何留住优秀教师人才也是成实外教育近年来面临的问题之一。招股文件显示，成实外教育曾于2009年发生劳工纠纷，主要原因为学校教师对薪资感到不满。根据成实外教育预计，自2012年至2014年间，该集团约有200名教师离开成都实验外国语学校，前往教育部授权的公立学校任职。
在2012、2013及2014年间，成实外教育的集团总收益分别为5.02亿元、5.55亿元及6.26亿元，期内利润9577.4万元、5373万元以及1.14亿元。[!--empirenews.page--]
值得注意的是，现行教育法规定办学不得以营利为目的。中国《民办教育促进法》规定：“民办教育事业属于公益性事业” 。《教育法》也规定：“任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构”。这从法律上排除了民办教育培训机构的营利性基础。
无论是学界还是业界，都长期呼吁对民办教育进行分类管理。2013年，教育部针对教育法、高等教育法和民办教育促进法提出《教育法律一揽子修订草案》。
至2015年年底的第十二届全国人大常委会第十八次会议，教育法、高等教育法的修改均已获通过，唯有《民办教育促进法修正案(草案)》暂不交付表决，目前停留在二审阶段。
《民办教育促进法修正法(草案)》提出：“民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或营利性民办学校”。其中，营利性民办学校的举办者可以取得办学收益，学校的办学结余依照公司法等有关法律、行政法规的规定分配。
成实外教育正卡在这一时间点赴港上市。《民办教育促进法修正案(草案)》未能交付表决，或对成实外的上市表现有一定影响。
目前已在香港上市的内地教育概念股不多，但近期呈现增加趋势。2014年末，内地国际学校办学团体枫叶教育(1317.HK)成为首家来港上市的内地教育机构。此外，据财新记者此前了解，除此次挂牌的成实外教育，内地出国留学服务机构启德教育也于近期启动赴港上市进程。
成实外教育于1月15日在港交所挂牌上市，麦格理为独家保荐人。截至当日收盘，股票报2.43港元，上涨1.25%。返回首页
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