货币政策仍将维持稳健中性——2017年9月CPI、PPI点评

[2017-11-04 15:13] 来源：搜狐编辑：安靖阅读量：13262

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导读： 事件：2017年10月16日，国家统计局发布2017年9月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%，环比0.5%；全国工业生产者出厂价格同比6.9%，环比1.0%；工业生产者购进价格同比8.5%，环比1.2%。1、9月CP......

事件：

2017年10月16日，国家统计局发布2017年9月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%，环比0.5%；全国工业生产者出厂价格同比6.9%，环比1.0%；工业生产者购进价格同比8.5%，环比1.2%。

1、9月CPI同比回落0.2个百分点至1.6%符合预期。CPI同比下行主要受到食品价格同比跌幅扩大的影响，其中猪肉价格同比降幅虽然进一步收窄1个百分点但仍有-12.4%，猪价单项拉低CPI同比约0.36个百分点。非食品项同比涨幅扩大0.1个百分点至2.4%，影响CPI同比上涨1.91个百分点，仍是CPI同比涨幅的主要支撑。核心CPI同比上涨2.3%，环比0.5%，医疗与居住价格同比继续上升。CPI环比上涨0.5%，涨幅较上月提高0.1个百分点，食品价格环比上涨0.5%，涨幅较上月回落0.7个百分点，影响CPI环比上涨0.10个百分点。食品项中蛋类、猪肉与鲜果价格分别上涨5.3%、1.0%、1.9%，猪肉价格环比涨幅收窄0.3个百分点。非食品价格环比上涨0.5%，较上月提高0.3个百分点，导致CPI环比上涨0.44个百分点，医疗价格涨幅最大达到2.7%。

2、9月PPI同比增速进一步走高至6.9%符合我们此前的判断，涨幅相较上月扩大0.6个百分点，生产资料价格涨价明显达到9.1%，生活资料价格仅小幅抬升至0.7%。翘尾因素影响PPI同比上涨4个百分点，新涨价因素贡献2.9个百分点。PPI环比相较上月扩大0.1个百分点至1%。环比涨幅靠前的行业包括黑色金属冶炼和压延加工业、造纸和纸制品业、有色金属冶炼和压延加工业，三者环比分别上涨3.4%、3.4%、3.2%，其中仅有造纸业涨幅继续扩大。

3、预计四季度CPI将重回缓慢上行趋势，四季度同比预计在2.0%，居民可支配收入的稳步提高是消费增速的最有力保障。从CPI的细项来看，猪价的变动仍是CPI走势的重要影响因素之一，今年猪肉消费淡季猪价环比仍涨，环保因素持续起效，11月左右还将迎来猪肉消费旺季，猪价同比降幅可能继续收窄，减轻对CPI的拖累。但全年CPI同比水平依然不高，难以对货币政策形成掣肘，货币政策仍将维持稳健中性。9月PPI的进一步抬升主要受到黑色金属、煤炭、化工产品涨价的影响，大宗商品的持续涨价，除了供给端收缩之外，还需要受到需求端的支撑。从目前情况来看，四季度经济数据仍存一定下行压力，翘尾因素也将明显减弱，PPI大概率将重回到缓慢下行趋势之中。

以下为正文内容：

一、“非食品”通胀的特征依然明显

9月CPI同比为1.6%相较上月回落0.2个百分点，CPI环比上涨0.5%相较上月提高0.1个百分点。CPI同比下行主要受到食品价格同比跌幅扩大的影响，非食品项仍是CPI同比涨幅的主要支撑。