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本报记者 姜业庆
第四季度以来，股市呈现窄幅震荡格局，而债市经历近一年的调整后，债券配置价值正逐渐显现。
长江证券研究报告显示，短期来看，债市交易机会的出现有待情绪修复到位或利好因素驱动。利率债配置价值逐渐显现，但经济韧性的显现、通胀预期的回升及对流动性环境和金融监管的担忧，仍将对债市产生扰动。此外，债券配置需求的趋弱不利于债市情绪修复。美欧货币正常化加速，可能对国内债市产生干扰。短期交易仍须谨慎，以票息策略为主。
据Wind数据统计，目前定期开放基金共374只。从基金类型看，主要为债券型及混合型；从开放间隔看，多以六个月及一年期为主。据国金证券统计，中长期数据表明六个月定开混合型基金在平均年化波动率及平均最大回撤幅度上，均小于同期的混合-灵活配置型以及混合-保守配置型基金。据悉，11月6日发行的中海添瑞定期开放混合型证券投资基金采用的是“固收+”策略。多策略的股债组合追求稳健增值。中海添瑞定期开放混合拟任基金经理刘俊表示，“固收部分将依据市况及市场利率变动趋势的预测，相应调整债券组合的久期配置，以达到提高债券组合收益、控制债券组合利率信用风险的目的，审慎建仓。”中海添瑞定期开放混合另一拟任基金经理彭海平指出，“新基金股票仓位将在基金成立后，适时建仓，逢低布局。”
“当前债市在持续下跌后具备配置价值，且中期在基本面支撑下可能有反弹机会，新基金建仓债券的机会较好。”国金证券分析师王聃聃分析，权益类配置偏保守，也较适合当下市况。据国金证券统计，当前利率债收益率在调整后已处较高水平，其中10年国债及国开债收益率今年已累计上行60BP以上。部分高等级信用债收益率已接近甚至超过贷款成本，贷款利率对信用债尤其是高等级信用债利率形成向下压力，限制利率继续上行空间。整体来看，当前债市已具备配置价值。对于未来，刘俊称，经历调整后的债市机会将逐步增强，股市维持窄幅震荡的概率大。
从市场机会看，宏观经济数据连续两个月不及预期使得市场谨慎情绪升温，国金证券预判，后市A股或将维持窄幅震荡的格局。当然，在股市整体震荡的行情下，A股依然存在比较明显的结构性行情。比如消费及未来的高端制造业。新华基金指出，四季度须在结构性行情下寻找主题性机会，符合国家经济转型方向的行业具有较高的投资价值，比如作为国民经济重心的高端制造行业。高端制造业是衡量一个国家核心竞争力的重要标志，表现在以下三个方面：技术含量高，知识、技术密集，体现了多学科和多领域高精尖技术的继承；处于价值链高端，具有高附加值的特征；在产业链中占据核心部位，其发展水平决定产业链的整体竞争力。在经济全球化的浪潮下，中国制造业正处于全新的发展阶段，高技术、高附加值、低污染、低排放，具有较强竞争优势的高端制造业必然成为我国制造业的发展方向。高端制造业不仅符合政策导向和我国经济发展的规律，在现阶段，高端制造领域整体估值较低，未来仍具备较为充裕的上涨空间，该领域内业绩预期较好的优质公司具备良好的投资价值。
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